20260802-招商期货-农产品棉花周报_宏观扰动下棉价波动加剧_15页_3mb

宏观扰动下棉价波动加剧总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月27日至8月2日期间，全球及中国棉花市场在宏观扰动背景下的价格走势、供需变化及未来展望。报告指出，国际棉价在宏观扰动下出现波动，国内棉价则因政策调控和市场供需关系而保持震荡偏弱态势。

主要观点

国际市场

• 价格波动：ICE美棉期价止跌回升，主力12月合约收盘81.65美分/磅，环比上涨2.20%；郑棉期价震荡下跌，主力9月合约收盘15965元/吨，环比下跌1.45%。
• 宏观扰动：国际宏观环境出现扰动，影响棉价走势。
• 产量与需求：印度2025/26年度棉花产量预期上调至572.9万吨，环比增加5.1万吨；进口预期上调至102.0万吨，环比增加22.1万吨，表明印度市场供需趋紧。
• 天气影响：厄尔尼诺现象对北美、印度等主产区天气产生扰动，影响棉花质量和产量。
• 供需结构：全球棉花供需结构由宽松向偏紧转换，期初库存、产量、进口量同比上升，但消费量下降。
• 行情展望：预计ICE和郑棉期价将在下半年完成价格回调并缓慢上涨，郑棉价格运行区间参考15200-17500元/吨。

国内市场

• 政策调控：国储和进口配额政策灵活调控市场，保障供需平衡。
• 供应情况：国内总供应量充足，但2026/27年度新疆播种面积可能下降，影响产量。
• 出口表现：2026年6月我国棉布出口量环比增加4.78%，出口金额环比增加6.86%，出口单价同比上涨4.96%。
• 棉纱利润：棉纱即期利润有所回升，但出口量同比下滑。
• 库存变化：国内棉花商业库存维持高位，纺企棉纱库存继续提高，显示下游需求疲软。

关键信息

供给端

• 储备棉销售：7月31日当周，储备棉销售资源4.01万吨，总成交4.01万吨，成交率100%，平均成交价17101元/吨。
• 印度产量：印度新年度棉花播种面积达987.2万公顷，同比减少3.9%；产量预期572.9万吨，环比增加5.1万吨。
• 巴西产量：巴西2025/26年度棉花总产预期406.0万吨，同比减少0.5%；单产创历史新高，但植棉面积减少3.2%。

需求端

• 中国棉布出口：2026年6月我国棉布出口量5.70亿米，出口金额8.41亿美元，出口单价1.48美元/米。
• 越南纺织出口：2026年5月越南纺织服装出口额达31.89亿美元，环比增加3.49%，但同比减少2.97%。
• 人棉纱出口：2026年6月人棉纱出口12052吨，同比降32%，环比增14%。

市场策略

• 策略建议：以区间震荡策略为主，关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。
• 风险提示：需关注宏观事件扰动、国际油价变化及天气扰动等风险因素。

供需结构分析

全球棉花供需结构

• 期初库存：2026年7月期初库存75.72百万包，环比下降1.19%，同比上升1.61%。
• 产量：2026年7月产量117.26百万包，环比上升1.05%，同比下降3.81%。
• 进口：2026年7月进口43.34百万包，环比不变，同比微降0.00%。
• 国内消费：2026年7月国内消费121.95百万包，环比上升0.16%，同比上升1.67%。
• 出口：2026年7月出口43.34百万包，环比不变，同比上升0.82%。
• 期末库存：2026年7月期末库存71.22百万包，环比上升0.13%，同比大幅下降5.94%。

国内棉花供需结构

• 总供应：2026年7月总供应1506万吨，环比上升0.80%，同比下降2.78%。
• 产量：2026年7月产量726万吨，环比不变，同比大幅下降6.68%。
• 进口：2026年7月进口140万吨，环比上升7.69%，同比大幅下降9.68%。
• 总需求：2026年7月总需求896万吨，环比上升0.67%，同比小幅下降1.43%。
• 期末库存：2026年7月期末库存610万吨，环比上升0.99%，同比大幅下降4.69%。

风险提示

• 宏观扰动：中美关税政策变化、国际油价波动等。
• 天气变化：厄尔尼诺现象对北半球主产棉区影响显著。
• 地缘政治：美国将43家中国企业列入UFLPA实体清单，对棉花贸易造成不确定性。

研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，具有13年以上棉纺产业经验及实盘交易经验，专注于农产品期货与期权策略研究，服务对象为产业龙头及私募类金融机构。

总结

综上所述，当前棉花市场在宏观扰动与天气变化双重影响下呈现震荡走势，国际棉价有所反弹，国内棉价仍偏弱。全球棉花供需结构由宽松转向偏紧，印度和巴西产量变化对市场影响较大，国内政策调控与新疆播种面积变化将是未来关注重点。市场建议以区间震荡策略为主，关注CF2609走势，并警惕宏观及天气风险。