20181019-信达证券-石油开采行业周报_每周油记_美国原油需求要崩_原油库存连续超预期增加__27页_2mb

报告摘要

美国原油需求要崩？原油库存连续超预期增加！总结

核心内容

本报告分析了2018年10月美国原油市场动态，重点围绕原油库存、产量、消费及价格变化展开，揭示了美国原油库存连续增加背后的原因，并对全球原油供需格局进行判断。

主要观点

信达大炼化指数表现优于行业及大盘：自2017年9月4日至2018年10月18日，信达大炼化指数上涨21.24%，而同期石油加工行业指数下跌11.31%，沪深300指数下跌20.83%。
美国原油库存连续四周增加：2018年10月5日至10月12日，美国商业原油库存增加649万桶，累计增加2230万桶。
原油产量受飓风影响下降：美国原油产量因飓风“迈克尔”影响单周下降30万桶/日，是2018年以来最大降幅。
库存增长主因：炼厂加工量和净进口量增加：尽管产量下降，但炼厂加工量和原油净进口量的增加是库存连续增长的主要驱动因素。
沙特调整出口策略影响美国库存：沙特增加对美国的原油出口，减少对亚洲的出口，以满足特朗普压低油价的政策目标。2018年9月沙特对美出口原油达112万桶/日，较8月增加14万桶/日。
亚洲进口国受影响：中国、日本和印度对沙特原油进口均出现下降，其中中国下降37万桶/日，显示沙特出口流向调整对亚洲市场造成一定压力。
库存与价格关系复杂：虽然库存增加，但原油价格因沙特增产和美国需求变化而出现波动，WTI原油价格跌破70美元/桶，单日下跌3%。
炼厂加工与出口变化：美国炼厂开工率维持在88.8%，但汽油和柴油消费出现分化，汽油消费增加，柴油消费减少。
油品库存处于高位：汽油库存高于合理区间，柴油库存处于合理区间，成品油库存减少但高于合理水平。

关键信息

原油库存与产量

库存：2018年10月5日至10月12日，美国商业原油库存增加649万桶，累计增加2230万桶。
产量：受飓风影响，美国原油产量单周下降30万桶/日，是2018年以来最大降幅。
净进口量：2018年10月5日至10月12日，美国原油净进口量增加100万桶/日。

炼厂加工与出口

加工量：自2018年9月7日以来，美国炼厂加工量累计下降150万桶/日，因进入检修季。
出口量：沙特对美原油出口量达112万桶/日，较2018年8月增加14万桶/日，累计增加30万桶/日。
亚洲出口：中国、日本和印度进口沙特原油均下降，其中中国下降37万桶/日。

油价与价差

原油价格：WTI原油价格为68.65美元/桶，布伦特原油价格为79.29美元/桶。
裂解价差：美国炼油加权平均裂解价差为12.84美元/桶，实际裂解价差为19.92美元/桶。
成品油价差：汽油零售价差为296.1美分，柴油零售价差为339.4美分。

消费与库存天数

油品消费：2018年10月5日至10月12日，美国油品消费增加13.7万桶/日，高于合理区间。
汽油消费：增加10.4万桶/日。
柴油消费：减少83.6万桶/日。
库存天数：
- 原油储备天数：25.4天，较上周增加0.8天。
- 汽油储备天数：25.8天，较上周增加0.1天。
- 柴油储备天数：32天，较上周增加0.5天。