20260211-东海证券-晨会纪要_11页_397kb

报告摘要

核心观点：AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，海外四大CSP（云服务提供商）厂商资本开支同比高增，预计2026年合计达到6700亿美元，同比增幅超60%。
数据支持：
- 谷歌2025年全年营收4028.36亿美元（yoy+15.09%），净利润1321.70亿美元（yoy+32.01%）。
- 亚马逊2025年全年营收7169.24亿美元（yoy+12.38%），资本支出预计从1310亿美元上调至2000亿美元。
行业趋势：全球半导体销售额2025年达7917亿美元，创历史新高，2026年预计超10000亿美元。功率半导体价格因AI数据中心、新能源车、储能等需求增长而上涨。
投资建议：
- 关注受益于AIOT的公司：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。
- 关注算力芯片：寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技。
- 关注光器件、PCB、存储、服务器与液冷领域公司。
- 关注国产替代前景的半导体设备、材料与零组件企业：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等。
风险提示：下游需求不及预期、国产替代进程不及预期、地缘政治风险。

核心观点：2026年1月挖掘机内外销均大幅增长，国内销量同比增长61.4%，出口销量同比增长40.5%。
数据支持：
- 挖掘机销售18708台，同比增长49.5%。
- 装载机销售11759台，同比增长48.5%。
行业分析：
- 国内需求因重大项目开工（如新藏铁路、高标准农田）逐步释放。
- 海外市场因新兴基建需求增长，尤其是俄罗斯、印尼、几内亚等国家销量显著上升。
- 柳工2025年归母净利润同比增长15-25%，受益于国内与国际市场需求回暖。
投资建议：
- 关注海外布局深入、品牌认可度高、产品矩阵完善的龙头企业：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
风险提示：贸易摩擦、海外需求放缓、市场竞争、政策预期变化。

核心观点：小核酸赛道持续高景气，国产企业具备出海实力，市场空间进一步扩大。
数据支持：
- 圣因生物与基因泰克达成17亿美元全球合作，获得2亿美元首付款及15亿美元里程碑付款。
- 诺华Leqvio（siRNA降脂药）2025年营收11.98亿美元，同比增长59%。
行业趋势：
- 小核酸药物从罕见病向慢病领域扩展，商业化路径清晰。
- 国内企业技术获得国际认可，供应链优势明显，板块投资价值提升。
投资建议：
- 推荐个股：荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物、老百姓。
- 关注个股：特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物、益丰药房。
风险提示：政策风险、公司业绩不及预期、研发进展缓慢、产品安全事件等。

资金数据：融资余额26437亿元，逆回购到期量1055亿元，逆回购操作量3114亿元。
利率数据：国内1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。
国际利率：10年期美债收益率降至4.16%，2年期美债收益率降至3.45%。
股市表现：
- 上证指数：4128.37点，上涨0.13%。
- 创业板指数：3320.54点，下跌0.37%。
- 恒生指数：27183.15点，上涨0.58%。
外汇与商品：
- 美元指数：96.8564，持平。
- 离岸人民币：6.9133，下跌18BP。
- 国内商品：螺纹钢、铁矿石、黄金均小幅下跌。
- 国际商品：WTI原油、LME铜均下跌。

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内沪深300指数上涨20%以上。
- 看平：未来6个月内沪深300指数波动在-20%—20%之间。
- 看空：未来6个月内沪深300指数下跌20%以上。
行业指数评级：
- 超配：行业指数相对强于沪深300指数10%以上。
- 低配：行业指数相对弱于沪深300指数10%以上。
公司股票评级：
- 买入：未来6个月内股价相对沪深300指数上涨15%以上。
- 卖出：未来6个月内股价相对沪深300指数下跌15%以上。