20211017-安信证券-环保及公用事业周报_电改实现重大突破_火电盈利能力有望改善_16页_1mb

环保及公用事业周报（2021.10.10-2021.10.17）总结

核心内容

1.1 电改实现重大突破，利好电力板块

• 政策背景：发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，电力体制改革迈出重要一步。
• 发电端：燃煤发电量将实现100%市场化交易，电价在“基准价+上下浮动”的范围内形成，市场电价成为新的定价依据。
• 用户端：除居民、农业、公益性事业外，工商业全部进入电力市场，取消目录销售电价，用户与电网关系转变为代理购电关系。
• 价格浮动范围：燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至上下浮动均不超过20%，高耗能行业不受限制，电力现货价格不受限制。
• 市场反应：江苏及山东成交均价分别上浮19.94%和19.8%，推动火电企业扭亏，建议关注火电转型新能源企业【华能国际(A+H)】【华润电力(H)】【内蒙华电】。

1.2 水环境质量进一步受重视，关注水务板块机会

• 政策调整：城镇供水价格的定价及成本计算方法新规实施，准许收益由净资产利润率改为投资资本回报率，水价有望上浮。
• 行业特点：水务及固废板块为低估值防御性板块，业绩稳定且具备成长空间。
• 区域政策：福建省“十四五”城乡基础设施建设专项规划涉及57个项目，总投资344亿元，重点在污水处理和垃圾处理。
• 推荐标的：建议关注【洪城环境】【首创环保】【兴蓉环境】等水务企业及【瀚蓝环境】【伟明环保】等固废处理企业。

1.3 国内LNG均价先抑后扬

• 价格变动：全国LNG出厂成交周均价为6098.52元/吨，较9月30日上涨0.67%。
• 原因分析：节后需求开启，天然气价格进一步上涨。
• 建议关注：天然气一体化产业链稀缺标的【新奥股份】。

1.4 投资组合推荐

• 推荐标的：【瀚蓝环境】+【福能股份】+【华能国际】+【新奥股份】。
• PE与EPS预测：

  股票名称	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2023E EPS（元）	2021E PE	2022E PE	2023E PE
  瀚蓝环境	1.62	1.95	2.30	13.9	11.5	9.8
  华能国际	0.46	0.56	0.63	14.5	11.9	10.6
  福能股份	1.08	1.41	1.52	13.6	10.5	9.7
  新奥股份	1.12	1.33	1.56	15.3	12.9	11.0

主要观点

• 电力改革：燃煤发电上网电价市场化改革全面实施，推动电力市场进一步开放，火电企业盈利有望改善。
• 绿电溢价：绿电交易为风电光伏提供市场化交易平台，溢价有望提升，利好新能源运营企业。
• 水务板块：水务及固废板块具备防御性与成长性，建议关注其投资机会。
• LNG市场：国内LNG价格先抑后扬，节后需求回升，燃气板块建议关注【新奥股份】。
• 碳市场：全国碳市场交易活跃，但价格略有下跌，各地市场差异较大，广东市场均价最高。

关键信息

• 9月份用电量：全社会用电量6947亿千瓦时，同比增长6.8%；1-9月累计用电量61651亿千瓦时，同比增长12.9%。
• 碳市场数据：全国碳市场周成交量49.81万吨，周均价44.06元/吨；广东市场成交量最高，深圳市场最低。
• 行业要闻：
  • 中共中央及国务院要求建立健全碳达峰、碳中和标准。
  • 陕西电力供需形势趋紧，电煤库存不足。
  • 北京市明确碳达峰碳中和、塑料污染防治等绿色技术创新方向。
  • 黑龙江设立每年2亿元煤矿智能化改造资金。
  • 湖南省发布实验室危险废物管理办法。
• 投资组合逻辑：
  • 瀚蓝环境：具有区域龙头地位，固废垃圾发电项目表现优异。
  • 华能国际：央企背景火电龙头，积极转型新能源，未来增长潜力大。
  • 福能股份：传统发电企业转型新能源，具备风电资源优势。
  • 新奥股份：天然气一体化产业链龙头，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响电力改革进程。
• 动力煤价上涨：增加火电成本，影响盈利。
• 水电来水不及预期：影响水电企业收益。
• 电价下调风险：可能对电力企业盈利能力造成冲击。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

上市公司动态

• 业绩预告：
  • 甘肃电投：前三季度归母净利润3.0-3.2亿元，同比下降33.65%-37.79%。
  • 远达环保：前三季度归母净利润0.8亿元，同比增长40.35%。
  • 粤电力A：前三季度累计归母净亏损1.9-2.6亿元，同比下降112.11%-116.57%。
  • 川投能源：前三季度归母净利润27.8亿元，同比增长2.61%。
• 股东减持&股份质押&债券减持&股份冻结：
  • 金圆股份：控股股东解除质押1109万股。
  • ST金鸿：股东股份将被司法拍卖，造成被动减持。
• 定向增发：
  • 涉及多家公司，包括【瀚蓝环境】【华能国际】【福能股份】【新奥股份】等，主要涉及新能源、水务、电力等领域。

行业走势

• 公用事业与环保指数：下跌9.16%。
• 细分板块表现：
  • 环保板块：水处理下跌9.36%，环境监测下跌9.59%。
  • 电力板块：火电下跌12.46%，地方电网下跌12.38%。
  • 水务板块：下跌11.01%。

总结

本周环保及公用事业板块整体表现疲软，但电力改革、水务及固废板块投资机会凸显。电改推动火电企业扭亏，绿电溢价提升，新能源企业受益。水务及固废板块因低估值和稳定业绩成为防御性投资选择。LNG价格波动明显，节后需求回升。碳市场交易活跃，但价格略有下跌，需关注政策影响。建议关注【瀚蓝环境】【福能股份】【华能国际】【新奥股份】等标的，同时注意政策推进、动力煤价、水电来水及电价下调等风险。