20250826-德邦证券-基础化工行业周报_金九银十_SAF_UCO持续上涨_关注有机硅协同反弹机会_42页_5mb

基础化工行业周报核心观点总结

1. 市场表现
   当周申万基础化工指数涨2.9%，表现略逊于大盘。年初至今行业指数涨幅约22.5%，优于上证综指，但仍略低于创业板指数。分板块看，钛白粉、粘胶、煤化工等细分领域表现较好，而合成树脂、改性塑料等板块表现疲软。

2. 核心产品价格

   • SAF与UCO：欧洲市场需求复苏叠加中国出口政策支持，价格持续上涨（SAF月环比+9.93%，UCO月环比+1.91%），预计外需与国内政策催化将推动价格进一步上行。
   • 有机硅：产品价格跌至成本线附近，供给收缩、需求复苏及“反内卷”政策推动行业协同减产，预计价格与盈利将逐步修复。

3. 投资主线

   • 核心资产估值修复：化工白马股盈利筑底，有望实现估值与盈利双修复。
   • 供需短缺或受约束行业：维生素（格局重塑）、三氯蔗糖（涨价超预期）、制冷剂（三代替代加速）、涤纶长丝（价格弹性）等板块具备弹性。
   • 需求确定性上行：民爆（政策驱动）、改性塑料（政策与成本双重利好）、复合肥（集中度提升）等方向值得关注。
   • 高分红资源股重估：磷矿、钛矿、原油等资源类股受益于“新国九条”政策。

4. 风险提示
   宏观经济下行、原料价格波动、产能扩张风险、安全生产及企业经营风险等可能影响投资回报。

注：报告中涉及具体公司及产品数据较多，总结部分专注于关键趋势与投资方向，未穿透所有细节数据。