20260902-广州期货-期市头条丨乙二醇-供给收缩共振叠加低库存_乙二醇短期易涨难跌_4页_473kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

乙二醇（MEG）近期市场表现受多重因素影响，呈现短期易涨难跌的格局。主要驱动因素包括国内装置集中检修、中东进口断档以及港口库存降至近五年新低。此外，油制工艺持续亏损进一步支撑了乙二醇价格，限制了其下行空间。

主要观点

• 供给收缩共振：国内装置检修高峰与中东进口断档形成叠加效应，导致乙二醇供给显著减少。
• 成本支撑：煤制乙二醇凭借成本优势维持高利润，成为市场主要供给来源；油制工艺因亏损仍维持低负荷运行，成本倒挂抑制进口采购。
• 库存结构偏紧：港口库存降至近五年最低水平，现货流通紧张，支撑近月合约价格。
• 需求端压制：聚酯行业仍处传统淡季，终端订单偏弱，旺季需求尚未兑现，对价格形成压制。
• 价格区间预测：EG2610合约核心运行区间为5000-5700元/吨，未来走势将取决于霍尔木兹海峡通航进展、进口修复节奏及聚酯需求释放情况。

关键信息

一、供应端分析

• 国内开工率：截至8月27日，国内乙二醇整体开工率为69.33%，环比上升6.31%；其中煤制开工负荷为69.89%，环比上升3.63%。
• 检修影响：8月为国内检修高峰期，新疆天业三期、通辽金煤、山西美锦、榆能化学等合计超350万吨产能集中停车。
• 进口情况：乙二醇进口依存度约27.7%，其中66%来自中东，尤其是沙特。8月进口量大幅低于往年，创年内新低，9月预计回升至20万吨左右，但恢复节奏依赖霍尔木兹海峡通航情况。
• 进口成本：进口到岸成本高于国内现货200-300元/吨，进口商亏损抑制采购，进一步减少货源流入。

二、需求端分析

• 聚酯开工率：截至8月下旬，国内聚酯行业平均开工率为79.69%，周环比小幅回升0.4%，同比下滑约7.29%。
• 终端需求：江浙织机开工率51.93%，终端订单以小单、快反单为主，旺季需求尚未实质性兑现。
• 原料价格影响：高原料价格挤压下游聚酯利润，导致采购策略偏谨慎，需求端对价格上行形成压制。

三、库存结构分析

• 港口库存：截至8月31日，华东主港地区MEG库存约9.2万吨，环比下降11.4万吨，较3月初累计去库超87万吨，降幅达90%。
• 库存趋势：库存持续去化，处于历史低位，现货基差维持高升水结构。
• 未来预期：若进口持续低位，9月港口库存仍将延续去库趋势；若霍尔木兹海峡局势缓和，进口货源集中到港，库存拐点可能快速出现。

市场展望

短期来看，乙二醇价格受供给收缩、低库存及成本支撑影响，呈现易涨难跌态势。但需关注以下关键变量：

• 霍尔木兹海峡通航进展：直接影响中东进口恢复速度。
• 国内检修装置重启进度：9月后国内装置陆续复产，将对供应形成压力。
• 聚酯旺季需求释放：金九银十订单是否批量释放，将决定价格反弹高度。

因此，EG2610合约价格预计将在5000-5700元/吨区间震荡，投资者应密切关注上述因素的变化。