20230715-华泰期货-宏观利率图表147_美元破百_压力暂缓_12页_1mb

策略摘要

美元短期回落近350BP，国内的宏观政策压力缓和。

核心观点

中国： 过度悲观预期的修正，央行加大力度进行逆回购操作，多个宏观政策落地（房地产政策延长至年底、平台经济会议、碳排放政策、城市建设政策等），金融及经济数据（社融创、进出口、CPI、PPI）显示经济在"底部"运行，M2-M1剪刀差扩大。

一周宏观关注

• 美元指数短时回落： 主要受美国就业预期低、通胀降温及美联储鹰派官员离职等影响，导致市场降预期，增加了国内放松宏观政策空间。
• 中国金融数据整体回落： 6月社融、人民币贷款延续低预期；M2增速维持高位，M1显著回落，反映实体活跃度不高；出口则续降至12.4%，进口亦放缓。
• 政策层面： 央行二季度新闻发布会提及经济数据有所回落，但金融数据回升明显，宏观基本面呈回升向好态势。

策略

维持收益率曲线策略陡峭化（+2×TS-1×T）

下面对主要内容进行总结：

美元指数骤降主要受两大利好因素支撑：美国6月非农数据低于预期，并且通胀环比亦有所放缓，减弱了市场对美联储继续紧缩货币政策的预期。与此同时，国内经济数据也反映出其自身的波动。

从中国内部来看，宽松的宏观政策正逐步实施。资料显示，央行加大流动性投放，逆回购持续净投放；6月初央行也宣布延长支持房地产市场的政策期限。社融、信贷数据上，则显示出经济的结构性分化：尽管M2增速不低，但M1大幅放缓是事实，这凸显了实体经济面临的困难，同时美联储立场出现转变，同意将若有所放松。

从全球视角分析，除中国外，许多国家之间的贸易统计存在显著差异，这使得简单比较变得困难。但某些国家间的合作与冲突仍在影响着双边及多边关系，包括签署相关领域战略框架协议、设立基金等初期步骤、知识产权审查等。这些动态不仅影响投资方向，也可能改变利率预期。

此外，市场走势表现方面，通胀趋势出现下行是明显的；各国央行的货币工具使用变化，包括调整利率，也对市场产生了一定影响。这些变化对汇率造成了直接影响，各国间的债券表现、股市走势以及投资者情绪也因此出现波动。

综合各方面的数据和政策动向，未来宏观调控压力仍不可小觑，特别是在内外平衡重启之际，对货币政策收紧或放松应保持高度警惕。