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国债期货周报总结（2026年8月3日--8月7日）

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现偏强震荡态势，波动较小。超长端表现强势，中短端则相对稳健。市场情绪整体偏强，主要受到基本面数据和政策预期的支撑。

主要观点

• 市场走势：本周国债期货整体情绪偏强，超长端表现尤为突出，中短端维持盘整。周五因进出口数据不及预期，期债继续走强。
• 基本面数据：
  • 7月PMI三大指数均跌破荣枯线，显示内需订单收缩更甚于外需，内需不足是当前市场的主要矛盾。
  • 7月CPI和PPI同比增速均低于预期，汽油价格回落是主要原因，进一步印证了内需疲软。
  • 出口方面，7月以美元计价同比增长23.9%，低于上月27.0%的增速，但整体仍保持高增长。芯片等相关产品出口增长显著，但全球AI投资热潮的拉动作用可能减弱，后期出口增速或面临下行压力。
• 政策预期：
  • 上月末政治局会议强调“稳中求进、更积极财政货币、加大逆周期调节”，市场对边际降准降息的预期在下旬明显升温。
  • 海外方面，美国7月非农数据意外转负，前两个月数据也被下修，显示劳动力市场降温，美联储9月加息预期减弱。
• 资金面情况：
  • 本周央行公开市场累计净回笼12255亿元，短端持续净回笼，但整体资金面仍保持宽松。
• 操作建议：
  • 偏弱的基本面与宽松预期持续对债市形成支撑，期债易上难下。
  • 建议投资者逢回调做多。

关键信息汇总

1. 进出口数据

• 以美元计价：
  • 7月出口额同比增长23.9%，低于6月的27.0%。
  • 7月进口额同比增长27.5%，低于6月的36.0%。
• 以人民币计价：
  • 7月出口同比增速为17.8%，进口同比增速为21.2%。
  • 增速差异主要源于过去一年人民币对美元升值。

2. CPI与PPI数据

• CPI：
  • 7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，涨幅较上月回落0.5个百分点。
  • 核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%。
• PPI：
  • 7月PPI同比增速低于预期，主要受汽油价格回落影响。

3. 美国非农数据

• 7月非农就业人数减少2.3万人，5月和6月数据也被大幅下修。
• 失业率降至4.1%，但劳动参与率下降是主要原因。
• 薪资增速放缓，显示劳动力市场进一步降温。

4. 资金面

• 央行本周累计净回笼12255亿元，短端持续净回笼。
• 资金面整体保持宽松，对债市形成支撑。

5. 操作建议

• 债市易上难下，建议投资者逢回调做多。

图表说明

• 国债期货走势：展示了本周国债期货价格的变动情况，超长端表现强势。
• 现券分析：包括DR利率和中债国债到期收益率的走势，反映市场对利率的预期。
• 基差分析：展示了T2509、TF2509和TS2509 CTD券基差的变化，有助于评估期货与现货之间的价差。

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