20260824-中邮证券-有色金属行业周报_黄金持续反弹_关注下周PCE数据_12页_995kb

有色金属行业报告（2026.08.17-2026.08.21）总结

核心内容概述

本报告对2026年8月17日至21日期间有色金属行业进行了全面分析，涵盖价格走势、库存变化、市场动态及投资建议等内容。整体来看，行业处于震荡上行趋势，部分金属价格表现强劲，而其他金属则因供需变化和宏观因素出现分化。

主要观点

1. 黄金

• 价格表现：本周黄金持续反弹，收盘冲破4600美元，上涨延续。
• 市场逻辑：美债市场压力上升，美国财政部加大美债回购力度，市场对QE预期增强，压制加息概率。
• 投资建议：7月央行大幅增持黄金，底部位置明确，预计8月为黄金主升浪区间，若下周PCE数据偏弱，金价或修复至5000美元以上。
• 推荐标的：赤峰黄金、山东黄金等。

2. 铝

• 价格表现：沪铝跟随有色板块波动，小幅上涨。
• 市场逻辑：铝水转化率提升推动库存去化，海外复产尚未形成实质影响，电解铝供需仍偏紧。
• 投资建议：国内铝价有望在9-10月反弹，但长期来看，青山在印尼投产或对27年价格形成压力，建议逢高减仓。

3. 铜

• 价格表现：LME铜价格冲高后回落，进入震荡整理。
• 市场逻辑：矿端强约束支撑铜价高位运行，国内消费淡季抑制下游采购，但AI、新能源、电网投资带来结构性增量。
• 投资建议：短期内市场或完成资金驱动向基本面驱动过渡，关注8月底全球央行年会及供需基本面变动。

4. 锂

• 价格表现：碳酸锂震荡偏强，价格先涨后跌再反弹。
• 市场逻辑：锂电排产连续刷新高点，储能需求成为核心增长动力；部分锂盐企业复产带来供给增量，交易所仓单累积压制价格。
• 投资建议：短期锂价或维持震荡偏强，重点跟踪供给释放节奏与下游补库力度。

5. 钼

• 价格表现：国内钼价加速上行。
• 市场逻辑：矿端挺价支撑成本，供给紧张短期内难以缓解，钢厂需求良好。
• 投资建议：中长期看，2028年前供给无明显放量，军工/油气、“以钼代钨”需求强化，钼价有望进一步上涨。

6. 锡

• 价格表现：锡价小幅反弹，但社会库存由去库转为累库。
• 市场逻辑：宏观层面通胀数据下滑，加息概率降低，叠加美财政部购债行为引发QE担忧，推动锡价反弹。
• 投资建议：短期锡价处于宏观压制与供应支撑的震荡格局，建议逢低布局。

7. 钨

• 价格表现：钨价小幅上涨。
• 市场逻辑：原料供给受限，矿山惜售情绪抬升，场内低价货源难寻，支撑价格。
• 投资建议：中长期看，国内对钨矿供给加强管制，海外价差高企，钨价中枢有望上移。

8. 铀

• 价格表现：铀价上涨，处于新一轮周期起点。
• 市场逻辑：哈原工推迟硫酸厂建设，影响27年铀供应预期；卡梅科公司因自然灾害停工，供给风险上升。
• 投资建议：市场对长期供应担忧加剧，或加速合同签订量回升，同时美联储加息预期减弱，有助铀价上涨。

关键信息

• 行业整体表现：有色金属行业本周涨幅为1.9%，排名第4。
• 投资建议：推荐关注西部矿业、金诚信、赤峰黄金、锡业股份、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等标的。
• 风险提示：宏观经济大幅波动、需求不及预期、供应释放超预期、公司项目进度不及预期。

图表说明

• 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅
• 图表2：本周涨幅前10只股票
• 图表3：本周跌幅前10只股票
• 图表4-12：LME及COMEX各金属价格走势
• 图表13-21：全球交易所各金属库存变化

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>20%）、增持（涨幅在10%-20%）、中性（涨幅在-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅在-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源
• 联系方式：
  • 李帅华：lishuaihua@cnpsec.com
  • 魏欣：weixin@cnpsec.com
  • 杨丰源：yangfengyuan@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国58家分支机构，含29家分公司、29家营业部。

研究所信息

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