20160831-申万宏源-策略3_30组合2016年第34期_11页_630kb

申万宏源策略3&30组合总结（2016年8月23日-8月29日）

核心内容概述

“申万宏源策略3&30组合”是申万宏源研究团队为不同风险偏好投资者设计的模拟投资组合，包含3亿组合（以绝对收益为目标）和30亿组合（以相对收益为目标）。本报告总结了该组合在2016年8月23日至8月29日期间的策略判断、调仓思路、收益表现及持仓情况。

主要观点

• 全球资产轮动：全球股票和信用债走强是“补涨”特征，低波动未有效反映潜在风险。7月全球风险资产反弹，但结构性机会逻辑不适用于A股市场。
• 估值折价与资金流向：从MSCI指数口径看，新兴市场股票相比发达国家仍有约30%的估值折价，经济阶段性企稳为全球资产配置资金“填坑”新兴市场信用债提供了理由。
• A股市场风险：A股市场未必能受益于当前全球RiskOn模式，一旦RiskOff模式启动，中国债市和股市将面临较大冲击。
• 资产荒松动：部分保险保费负增长，动摇了“资产荒”逻辑，资金将进入“存量博弈”阶段。
• 市场情绪与基本面：当前市场“余温”尚存，但基本面和政策面存在下行趋势，高仓位成为后续“阴跌”的基础。
• 政策与利率变化：央行重启14天逆回购，抑制债市杠杆，同时财政政策正逐步替代货币政策，影响市场走势。

关键信息

1. 组合收益表现

2. 市场基准表现

3. 组合调仓思路

• 维持底仓：继续维持价值成长类品种作为底仓。
• 行业聚焦：重点配置PPP和医药行业。
• 个股调整：部分个股被更换，新增部分股票，减仓部分个股以控制风险。

本期持仓调整

30亿组合（相对收益目标）

新增股票：

• 华兰生物
• 爱尔眼科
• 金禾实业
• 海利生物
• 奥瑞金
• 美克家居
• 岳阳林纸

减仓股票：

• 双汇发展
• 古井贡酒
• 伟星新材
• 盛通股份
• 洪涛股份

3亿组合（绝对收益目标）

新增股票：

• 华兰生物
• 爱尔眼科
• 奥瑞金
• 美克家居
• 海利生物
• 金禾实业
• 岳阳林纸

减仓股票：

• 古井贡酒
• 伟星新材
• 齐心集团

投资策略要点

• 风险控制：关注市场波动率回落与潜在风险未被有效反映，警惕RiskOff模式对股债市场的冲击。
• 市场结构：强调A股市场与全球资产配置逻辑存在差异，不宜简单类比。
• 持仓管理：通过调仓维持市场稳定性，控制上行风险，同时防范下行风险。
• 资产荒逻辑：指出“资产荒”客观存在，但仅为托底因素，非看多逻辑。

持仓结构

30亿组合

• 多头头寸合计：2087.57 百万元
• 现金比例：30.24%
• 净资产：2992.41 百万元

3亿组合

• 多头头寸合计：140.88 百万元
• 现金比例：52.15%
• 净资产：294.46 百万元

重要提示

• 投资者需注意市场风险，不将本报告作为唯一投资依据。
• 本报告内容及观点由分析师独立出具，不构成私人投资建议。
• 投资决策需结合自身情况，并咨询独立投资顾问。