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申万宏源策略 3&30 组合 2016年第35期总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究策略部发布的“申万宏源策略3&30组合”2016年第35期分析，涵盖组合收益回顾、本期策略判断及持仓调整情况。报告由分析师王佳音撰写，旨在为投资者提供关于A股市场的投资策略建议。

主要观点

1. 市场环境分析

• 非农数据与美联储政策：美国8月非农就业数据低于预期，但符合加息条件，美元指数短暂回调后回升。尽管9月加息概率较低，但12月加息预期仍较强。
• G20财政政策影响：G20峰会财政政策成为共识，美国推动财政扩张，其他国家也采取类似措施，预期财政政策将推动长端利率上升，增加利率债波动风险。
• 流动性预期变化：前期全球长久期债和股市同涨，但流动性宽松预期逐渐退潮，可能对股票市场形成拖累。
• 房地产政策收紧：房地产调控政策从“去库存”转向“抑制结构性过热”，限购政策可能进一步扩展，影响股市政策环境。

2. 中报业绩分析

• 盈利改善：受益于供给侧改革和PPI上行，整体盈利能力有所改善。
• 业绩担忧：非石油石化金融利润增速下滑，非金融企业存货和应收账款周转率下降，显示现金流压力。
• 创业板增速放缓：16H1创业板归母净利润增速下滑，难以支撑“补涨”逻辑。

关键信息

30亿组合

• 本期收益率：-0.08%
• 累计收益率：0.20%
• 持仓调整：
  • 减仓：爱尔眼科、招商蛇口、齐心集团、洪涛股份
  • 新增：驰宏锌锗、焦作万方、旗滨集团、明泰铝业
• 持仓结构：以价值成长类品种为底仓，重仓PPP和医药板块，部分个股被替换。

3亿组合

• 本期收益率：-0.13%
• 累计收益率：-2.14%
• 持仓调整：
  • 减仓：爱尔眼科、洪涛股份
  • 新增：驰宏锌锗、焦作万方、旗滨集团、明泰铝业
• 持仓结构：与30亿组合类似，但规模较小，同样以价值成长类品种为主。

组合持仓统计

30亿组合持仓

• 主要持仓股票：铁汉生态、葛洲坝、围海股份、兴源环境、东方雨虹、东阿阿胶、科华生物、瑞康医药、华兰生物、广联达、赛轮金宇、新世界、华新水泥、潞安环能、川投能源、桂东电力、中信银行、金禾实业、海利生物等。
• 持仓权重：多数个股权重在1%~3%之间，桂东电力权重最高（5.22%）。
• 现金比例：约25.87%。

3亿组合持仓

• 主要持仓股票：东阿阿胶、长安汽车、烟台冰轮、华兰生物、科华生物、大洋电机、东方雨虹、广联达、葛洲坝、鄂尔多斯、桂东电力、赛轮金宇、潞安环能、中信银行、海利生物等。
• 持仓权重：多数个股权重在0.81%~2.34%之间，多头头寸合计约49.18%。
• 现金比例：约50.82%。

投资策略

• 维持底仓：继续以价值成长类品种作为底仓。
• 重仓PPP和医药：认为这两个行业具备长期投资价值。
• 调整个股：根据市场变化，对部分个股进行减仓或替换，同时新增部分潜力股。

成交规则

• 成交价：以报告发布当日标的成交均价为准。
• 成交量限制：组合标的日拟成交量不超过标的当日实际成交量的20%。
• 执行顺序：若同时发出卖出与买入指令，需等待卖出成交后才能买入，未执行部分顺延至下一交易日。

风险提示

• 政策风险：房地产政策收紧可能影响A股市场政策环境。
• 流动性风险：实体经济空转现象可能影响未来现金流预期。
• 市场波动风险：利率债波动可能对股票市场造成拖累。

信息披露

• 分析师承诺：王佳音分析师独立、客观出具报告，不因报告内容获得补偿。
• 机构关系：申万宏源证券有限公司可能关联机构持有或交易报告中提到的投资标的。
• 联系方式：投资者可通过公司官网或指定邮箱获取更多信息披露。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，公司不与客户分享收益或分担损失。
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