20170521-川财证券-周报_弱势中业绩和政策仍是主线_17页_1mb

证券研究报告总结：2017年5月21日周报（第44期）

核心观点

• 市场趋势：经济回落的负面因素进一步显现，流动性边际宽松难以持续，短期内市场风险偏好仍难以提升，中期调整仍在持续。
• 短期策略：弱势超跌反弹接近尾声，业绩和强政策主线仍是最佳配置方向。
• 行业配置：建议关注金融、食品、家电、电子中的低估绩优个股，以及雄安、油气改革、自贸区等强政策主题相关个股。
• 成长股策略：成长股估值偏高，资金难以兼顾蓝筹与成长，因此仍以业绩为王，重点关注电子、传媒中的绩优个股。
• 风险提示：宏观政策出现较大变动、流动性超预期收紧、全球黑天鹅事件等可能对市场造成冲击。

主要观点分析

1. 经济与政策环境

• 经济数据回落：4月份经济数据全面回落，显示经济见顶走弱风险加剧。
• 流动性变化：央行加大7天逆回购投放，但整体净投放量偏小，短期流动性宽松难以持续。
• 监管趋势：金融去杠杆、防风险政策仍是长期基调，短期监管边际宽松难以维持。

2. 市场情绪与技术分析

• 市场情绪：个股超跌反弹进入尾声，资金集中度下降，市场情绪整体偏弱。
• 技术信号：上证综指和创业板指短期可能冲高回落，中期下跌趋势尚未结束，调整目标可能在2750-2800点左右。

3. 行业与主题投资

• 业绩与政策主线：金融、食品、家电、电子中的低估绩优个股，以及雄安、油气改革等强政策主题个股是重点。
• 成长股配置：成长股估值偏高，资金难以全面配置，需聚焦有业绩支撑的个股，如电子白马股和传媒手游股。
• 政策主题：油气改革、自贸区和雄安等政策导向主题仍是短期投资关注重点，尤其是油气改革引入民营资本的预期未被充分反映。

市场表现回顾

• 上周市场：国内市场与商品市场表现整体偏弱，全球股指也呈现震荡态势。
• 资金流动：沪/深股通资金净流入，融资余额小幅上升，显示短期资金有所流入。
• 利率变化：国债收益率短升长降，短期利率有所回落，但中长期利率仍偏高。

资金与情绪分析

• 外部资金：宏观资金面偏紧稍有缓解，但短期流动性宽松难以持续。
• 股市资金：中长期资金持续流入，短期资金再次流入，但市场仍处于存量博弈状态。
• 情绪指标：个股活跃度和强度有所回升，但超跌反弹接近尾声，赚钱效应维持中性。

行业资金与估值分析

• 资金流向：银行、电子元器件、传媒等板块资金流入，医药、机械等板块资金流出。
• 估值水平：A股整体估值偏高，成长股市盈率普遍高于30倍，周期性板块中石油石化市净率低于均值。
• 低估值板块：银行、煤炭、地产、建筑、汽车等板块估值相对较低，具有配置价值。

投资建议

• 短期策略：关注业绩支撑和强政策导向的板块，如金融、食品、家电、电子、传媒等。
• 中期策略：市场仍处于中期调整阶段，建议以防御为主，关注低估值、高确定性标的。
• 主题投资：重点关注油气改革、自贸区、雄安等政策导向主题，尤其是尚未被市场充分预期的领域。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动；
• 流动性超预期收紧；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据有一定延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券评级：买入（20%以上收益）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：超配（高于5%）、标配（介于-5%到5%）、低配（低于-5%）。

联系方式

• 研究员：王鹏、邓利军
• 联系方式：8621-68595118 / 8621-68595193
• 邮箱：wangpeng@cczq.com / denglijun@cczq.com

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