20190714-广发证券-传媒行业：中报预告显示行业仍处于低谷期，个股龙头逻辑重于行业选择_25页_1mb

传媒行业总结

核心内容

2019年7月8日至7月12日期间，A股中信传媒板块下跌4.23%，跑输上证综指2.67%。中报预告显示，传媒行业整体仍处于低谷期，19H1中报预告利润均值约为91.3亿元，同比下降约27%。其中，影视制作、电影院线、广告营销等子行业下滑显著，而互联网行业、新闻出版和游戏行业表现相对较好，分别增长8%、7%和-2%。

主要观点

1. 行业整体表现低迷：传媒行业在中报预告中显示业绩下滑，尤其在影视制作、电影院线和广告营销领域。
2. 个股逻辑优于行业逻辑：在监管趋严、移动互联网红利消退和并购受限的背景下，投资者更应关注业绩表现良好的龙头个股。
3. 游戏行业表现优于电影和视频领域：腾讯近期上线多款游戏，可能带动市场回暖，而视频端仍缺乏爆款内容，有效点击量增长停滞。
4. 平台类资产具有增长潜力：猫眼娱乐、美团点评、网易、芒果超媒和爱奇艺等平台类公司具有稳健增长潜力。

关键信息

• 重点个股表现：

  • 东方财富：中报利润增长56%
  • 芒果超媒：中报利润增长36%
  • 蓝色光标：中报利润增长51%
  • 完美世界：中报利润增长25%
  • 三七互娱：中报利润增长19%
  • 猫眼娱乐：预计2019-2021年归母净利润分别为6.74、9.68和12.0亿元，分别同比增长591.9%、43.54%和23.98%
  • 新媒股份：预计2019-2021年归母净利润分别为2.87、3.77和4.61亿元，EPS分别为2.23、2.94和3.59元
  • 吉比特：预计2019-2021年归母净利润分别为8.33亿、9.40亿和10.37亿元，同比增长15.2%、12.9%和10.3%
  • 中南传媒：预计2019-2021年EPS分别为0.75、0.83和0.92元
  • 中国科传：预计2019-2021年EPS分别为0.61、0.68和0.76元

• 市场表现：

  • 2019年7月8日-13日，全国总票房为10.67亿元，环比下降8.19%，同比下降36.55%
  • 2019年1月至今，全国累计新建银幕4593块，同比下降8.87%
  • 腾讯游戏《和平精英》和《王者荣耀》占据App Store畅销榜前两位
  • 芒果超媒在会员和广告业务上表现突出，预计2019-2021年归母净利润分别为12.29亿元、15.30亿元和17.21亿元

• 风险提示：

  • 业务发展不及预期
  • 监管政策超预期
  • 影视剧市场竞争激烈
  • 游戏公司技术性风险

• 行业评级：

  • 行业评级：买入
  • 前次评级：买入

投资建议

1. 关注业绩预期较好的游戏公司：如三七互娱、吉比特、完美世界等。
2. 关注视频领域的芒果超媒：其会员和广告业务表现超出预期，值得关注。
3. 关注稳健的出版公司龙头：如中南传媒、中国出版、新经典等。
4. 关注平台类资产：猫眼娱乐、美团点评、网易、芒果超媒、爱奇艺等公司具有长期增长潜力。

行业要闻

• 外资进驻国内影院限制放开，允许外资成立影院，不再受持股比例限制。
• 证监会重申再融资不得跨界投资影视或游戏。
• 猫眼与腾讯成立“腾猫联盟”，在音乐、视频、游戏、云、支付等方面展开合作。
• 阿里巴巴完成2019年中的新一轮组织架构调整。
• 两部委拟对网约车实行市场调节价。

公司公告回顾

1. 完美世界：2019年H1预计归母净利润9.6-10亿元，同比增长22.78%-27.90%
2. 蓝色光标：2019年H1预计归母净利润4.5-50亿元，同比增长42.89%-58.77%
3. 雷曼光电：2019年H1预计归母净利润增加1750.70-2100.83万元，同比增长50%-80%
4. 宝通科技：2019年H1预计归母净利润为1.57-1.99亿元，同比增长10%-40%
5. 芒果超媒：2019年H1预计归母净利润为7.3-8.3亿元，同比增长27.47%-44.93%
6. 万达电影：2019年H1预计归母净利润为4.81-6.19亿元，同比下降55%-65%
7. 安妮股份：2019年H1预计归母净利润为1-1.1亿元，同比增长100.43%-120.47%
8. 冰川网络：2019年H1预计归母净利润为7310-8690万元，同比上升58.11%-87.95%
9. 浙江富润：2019年H1预计归母净利润约为2.755亿元，同比增长约265%

行业新闻回顾

• 国家发展改革委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》，删除了“电影院、经营需由中方控股”的限制，允许外资成立影院。
• 聂辰席同志调研广电总局电视剧司，强调精品剧制作和内容创新。
• 证监会发布《再融资业务若干问题解答》，明确再融资不得跨界投资影视或游戏。
• 日本国民级IP动画《Fate/stay night》的剧场版第二部即将登陆全国院线。
• 猫眼娱乐与腾讯成立“腾猫联盟”，将在多个领域展开合作。
• 京东企业业务实现与96家央企合作，覆盖率达100%，对世界500强企业合作率提升至85%。
• 韩国游戏巨头Nexon放弃出售股权计划，腾讯未参与竞购。
• 爱彼迎中国上半年实现近三倍增长，客源市场向二三线城市下沉。
• 美团买菜正式进军武汉，采用“今日下单，次日取货”的服务模式。
• 京东Toplife并入Farfetch，将于7月21日正式关闭服务。

VC/PE投资信息

• 本周共有25项VC/PE投资信息，其中教育类10项，文娱传媒类6项，游戏类和体育运动类各1项，本地生活类7项。
• 投资轮次包括Pre-A轮5项，A轮3项，B轮1项，C轮4项，D轮1项，战略投资7项，天使轮2项，种子轮2项。
• 重点投资方向包括教育、文娱传媒、游戏、本地生活等领域。