煤炭行业2024年中报综述：上市公司产销好于行业，关注非电需求回升-240919-山西证券-25页_2mb

煤炭行业分析报告（2024年中报综述）

行业基本面观察

• 产量情况：2024年上半年国内煤炭产量同比减少15.2%，7月产量有所恢复。安监形势趋严导致产量增长放缓。
• 需求动态：非电需求端表现较弱，对煤炭需求拉动减小。火电需求维持增长区间，但在新能源和水电发力影响下，整体增长乏力。
• 进口分析：澳煤和蒙古煤炭进口显著增加，合计增速12.5%。受美元降息和海外需求下滑影响，下半年进口可能回落。

业绩表现

• 财务数据：
  • 申万煤炭板块2024年上半年营收同比下降71.5%，归母净利润下滑240.3%。
  • 上市公司平均吨煤毛利为1.77万元/吨，同比下降10.31%。

投资建议

• 关注方向：
  • 高确定性企业：业绩稳定且分红潜力强
  • 煤电一体化布局：产业链协同对冲风险
  • 山西复产：库存利空释放带来布局机会
• 标杆企业：
  • 中煤能源：稳定高分红优势
  • 新集能源：成本优势强
  • 中国神华：产业链控制力强
  • 晋控煤业：资源支撑力度大

风险因素

• 安监政策超预期趋严
• 经济复苏不及预期
• 海外煤价大幅下探
• 政策调控压力持续

总结：行业供需保持基本平衡，业绩修复节奏明确；建议采取“核心+弹性”策略，把握高股息品种防御收益与弹性标的补涨机会。