20211220-一德期货-铜产业策略周报_美联储靴子落地_库存仍有支撑_33页_1mb

铜产业周报总结：2021年12月20日

一、核心内容概览

本周铜产业报告围绕宏观政策、产业供需、市场数据及资金流向展开，重点分析了美联储政策调整、国内铜产量与库存变化、下游消费情况以及全球铜矿供应动态。报告指出，尽管宏观层面美元偏强，但国内流动性有所缓和，市场基本面支撑较弱，建议关注区间下沿支撑，采取波段操作策略。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观政策分析

• 美联储政策：12月利率决议维持联邦基金利率在 $0 \sim 0.25%$，并宣布每月缩减资产购买规模至300亿美元，放弃“通胀是暂时性”的表述，显示加息预期增强，美元或将偏强。
• 国内流动性：国内流动性有缓和迹象，基建提前启动，加大跨周期调节力度，对铜市场形成一定支撑。

2. 产业供需分析

• 铜矿产量：2021年11月中国铜矿砂及其精矿进口量为218.8万吨，1-11月累计进口量同比增加7.4%。但未锻轧铜及铜材进口量同比减少19.9%，显示国内铜供应偏紧。
• 精铜产量：11月中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。预计12月产量为85.07万吨，环比增长3.0%，同比减少1.3%。
• TC价格：本周铜精矿TC价格为61美元/干吨，较上周下降0.6美元，买方询盘集中在60美元中位，显示冶炼利润承压。
• 库存情况：
  • LME铜库存增加7375吨至89150吨；
  • 上期所铜库存减少6800吨至34580吨；
  • 上海保税区库存增加0.2万吨至13.9万吨。
• 精废价差：计税后的精废价差收窄至1290元，显示废铜供应紧张。

3. 下游消费情况

• 终端需求：电力电缆占国内铜终端消费的37%，家电（空调等）占15%，汽车行业占8%，建筑占21%。
• 电网投资：“十四五”期间电网总投资预计近3万亿元，但投资方向转向新能源等，导致电力板块铜消费量下降。
• 房地产行业：地产政策可能边际放松，但“房住不炒”基调不变，未来竣工数据或将回落，对铜需求形成压力。
• 汽车产销：汽车产销数据未明确，但新能源汽车销量渗透率目标提前至2023年，对铜需求有积极影响。
• 开工率：精铜杆线、铜管、铜板带箔、铜棒等企业开工率整体一般，显示下游需求疲软。

4. 全球矿山动态

• 全球矿山产量预计2022年将增加，主要矿山包括Grasberg、Panama、Chuquicamata等，其中部分矿山产量将略有下降，但整体产能提升。
• 中国部分矿山如玉龙二期、Qulong等预计2022年产能将提升，但2021年新增产能有限。

5. 资金层面

• 上期所铜资金流向：铜资金流向显示市场活跃度一般。
• CFTC持仓：非商业净多头持仓未明确，但整体市场情绪偏谨慎。

三、市场数据走势

价格走势

• 沪铜三月：2021/12/10为69370元/吨，2021/12/17为69180元/吨，下跌190元。
• 伦铜三月：2021/12/10为9530美元/吨，2021/12/17为9500美元/吨，下跌30美元。
• 长江现货：2021/12/10为69920元/吨，2021/12/17为69590元/吨，下跌330元。

库存与价差

• 库存变化：LME库存上升，上海库存下降，保税区库存小幅上升。
• 价差变化：沪铜当月-次月价差收窄至140元，精废价差下降至1290元。

比值

• 沪伦现货比值微降至7.30，沪伦三月比值保持稳定。

四、投资策略建议

• 宏观层面：美元偏强，国内流动性缓和，宏观边际好转。
• 基本面支撑：国内库存处于低位，但需求支撑较弱。
• 策略建议：关注区间下沿支撑，采取波段操作为主，避免追高。

五、免责声明

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