电子行业2020年报和2021一季报总结_103页_3mb

电子行业2020年报和2021一季报总结

核心内容

2020年及2021年第一季度，电子行业整体保持高景气度，营收和利润均实现快速增长。2020年行业营收增速为16.8%，归母净利润增速达54%；2021Q1营收增速高达60%，归母净利润增速达179%。行业毛利率和净利率均有所提升，2020年毛利率为21.8%，净利率为6.5%；2021Q1毛利率为22%，净利率为8.3%。经营性现金流同比高增，资产负债率保持稳定，ROE稳步提升，行业整体经营质量改善。

主要观点

行业整体景气度旺盛

• 营收与利润增长：2020年营收增长16.8%，归母净利润增长54%；2021Q1营收增长60%，归母净利润增长179%。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率均提升，2020年毛利率为21.8%，净利率为6.5%；2021Q1毛利率为22%，净利率为8.3%。
• 经营质量改善：经营性现金流同比高增，2020年同比增长35%，2021Q1同比增长59.2%。
• 资产负债率稳定：维持在50%上下，面板和消费电子板块略高。

半导体行业

• 营收与利润高增长：2020年营收2408亿元，同比增长17.4%；2021Q1营收603亿元，同比增长25.5%。
• 归母净利润显著提升：2020年归母净利润247亿元，同比增长87.4%；2021Q1归母净利润65亿元，同比增长105.4%。
• 毛利率与净利率波动：2020年毛利率25.5%，净利率10.3%；2021Q1毛利率6.6%，净利率2.8%。
• ROE回升：2020年ROE为4.7%，2021Q1为2.2%。
• 经营性现金流改善：2020年同比增长60.2%，2021Q1同比增长59.2%。
• 资产负债率下降：2020年为36.3%，2021Q1为39.4%。

面板行业

• 营收与利润大幅增长：2020年营收增长11%，归母净利润增长83%；2021Q1营收增长95%，归母净利润增长1796%。
• 毛利率与净利率提升：2020年毛利率17.7%，净利率4.1%；2021Q1毛利率25.1%，净利率11.3%。
• 经营性现金流显著增长：2020年同比增长46%，2021Q1同比增长266%。
• 资产负债率较高：维持在60%左右，因产线投资需求高。
• ROE回升：2020年ROE为5.3%，2021Q1为4.1%。

消费电子行业

• 营收与利润增长：2020年营收增长33%，归母净利润增长109%；2021Q1营收增长63%，归母净利润增长123%。
• 毛利率与净利率稳定：2020年毛利率17.8%，净利率4.6%；2021Q1毛利率17.2%，净利率5.5%。
• 经营性现金流季节性波动：2020年同比增长13%，受季节性影响前低后高。
• 资产负债率稳定：维持在58%左右，2020年为54%，2021Q1为54%。

被动元器件行业

• 营收与利润增长显著：2020年营收增长28%，归母净利润增长51%；2021Q1营收增长75%，归母净利润增长115%。
• 毛利率与净利率提升：2020年毛利率44%，净利率22%；2021Q1毛利率35%，净利率21%。
• 经营性现金流波动：2020年同比增长60.2%，2021Q1同比增长77.46%。
• 资产负债率稳定：2020年为34.51%，2021Q1为35.85%。

安防行业

• 营收与利润增长：2020年营收增长28%，归母净利润增长54%；2021Q1营收增长133%，归母净利润增长115%。
• 毛利率与净利率较高：2020年毛利率47%，净利率19%；2021Q1毛利率44%，净利率14%。
• 经营性现金流改善：2020年同比增长110%，2021Q1同比增长77.46%。
• 资产负债率稳定：2020年为45%，2021Q1为50%。

PCB行业

• 营收与利润增长：2020年营收增长28%，归母净利润增长54%；2021Q1营收增长75%，归母净利润增长115%。
• 毛利率与净利率提升：2020年毛利率21.8%，净利率6.5%；2021Q1毛利率25.1%，净利率11.3%。
• 经营性现金流增长：2020年同比增长35%，2021Q1同比增长59.2%。
• 资产负债率稳定：2020年为50%，2021Q1为50%。

关键信息

• 行业整体：2020年营收增长16.8%，归母净利润增长54%；2021Q1营收增长60%，归母净利润增长179%。
• 细分板块：
  • 半导体：2020年营收2408亿元，归母净利润247亿元；2021Q1营收603亿元，归母净利润65亿元。
  • 面板：2020年营收增长11%，归母净利润增长83%；2021Q1营收增长95%，归母净利润增长1796%。
  • 消费电子：2020年营收增长33%，归母净利润增长109%；2021Q1营收增长63%，归母净利润增长123%。
  • 被动元器件：2020年营收增长28%，归母净利润增长51%；2021Q1营收增长75%，归母净利润增长115%。
  • 安防：2020年营收增长28%，归母净利润增长54%；2021Q1营收增长133%，归母净利润增长115%。
  • PCB：2020年营收增长28%，归母净利润增长54%；2021Q1营收增长75%，归母净利润增长115%。

投资建议

• 半导体：建议关注韦尔股份、兆易创新、卓胜微、恒玄科技、汇顶科技、斯达半导、中芯国际、华虹半导体、深科技、通富微电、长电科技、华天科技、华润微、新洁能等高景气度+龙头地位+未来成长空间的公司。
• 面板：建议关注京东方、TCL等大陆双寡头格局确定的面板龙头。
• 消费电子：建议关注立讯精密、舜宇光学、歌尔股份、领益智造等受益于疫情缓解与产业链转移的公司。
• 被动元器件：建议关注三环集团、顺络电子等受益于供需紧张的公司。
• 安防：建议关注海康威视、大华股份等受益于视觉AIOT时代的公司。
• PCB：建议关注金安国纪、建滔积层板等受益于下游需求恢复的公司。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国际贸易摩擦风险
• 疫情反复风险
• 大客户出货不及预期
• 产能扩张不及预期
• 新品导入不及预期
• 行业竞争加剧