20230504-华安证券-均胜电子-600699.SH-Q1业绩快速增长_在手订单保持强劲_13页_1mb

均胜电子公司研究与公司点评总结

关键业绩数据

• 2023年第一季度：实现营业收入132.22亿元，同比增长1272%；归属于母公司净利润18.9亿元，同比增长16176%。毛利率约13%，同比提升约2个百分点。

主要业务表现

• 汽车安全业务：2022年营收34.4亿元，同比增长6%；新获订单48.1亿元，同比增长12064%，客户结构优化，新能源汽车订单占比超60%。利润率有望通过结构优化、产能扩张和研发投入提升。
• 汽车电子业务：2022年营收15.4亿元，同比增长15%；2023年第一季度新获订单174亿元，聚焦800V高压平台、智能座舱和智能驾驶等新兴领域。

增长驱动因素

• 全球汽车电动化和智能化趋势推动订单增长。
• 产能扩张：合肥项目投产，安全气囊和方向盘系统产能提升；智能座舱合作深化。
• 研发投入增强，获800V高压快充、激光雷达等技术订单。

投资建议

• 华安证券首次给予“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为8.22亿元、10.62亿元、16.82亿元，对应PE为25.74倍、19.92倍、12.59倍。
• 预期汽车电子业务需求随新能源汽车产能释放持续增长。

风险提示

• 全球汽车销量不及预期、业务整合效果不达预期、市场竞争加剧。