20260826-华源证券-海丰国际-01308.HK-26H1点评_净利润同比+7.4_中期分红彰显红利_3页_608kb

报告摘要

海丰国际（01308.HK）在2026年上半年实现了营收和净利润的同比增长，显示出公司业务的稳健增长。公司主要业务覆盖综合航运物流服务，深耕亚洲区域市场，通过优化航运网络和提升运营效率，成功实现了运量和运价的双增长，为公司业绩提供了有力支撑。

业绩表现稳健
2026年上半年公司实现营收18.42亿美元，同比增长10.7%；净利润6.81亿美元，同比增长7.4%。
集装箱运量为197.19万个标准箱，同比增长约7.8%；平均运价（不含互换舱位费收入）为807.2美元/TEU，同比上涨4.0%。
盈利具备韧性
尽管毛利率由2025年H1的40.2%小幅回落至39.8%，但公司仍能保持盈利增长，显示出较强的盈利能力。
市场红利与结构性机遇
亚洲近洋市场因RCEP深化发展和地缘政治因素保持上行趋势，克拉克森预测2026年、2027年集装箱贸易量分别增长4.5%和3.8%，高于行业平均水平。
市场对中小船型需求旺盛，2025年7月以来，6500TEU以下新签订单占比达74%，3000TEU以下二手船交易为主力。
海丰国际凭借中小船型布局、高自有运力和在手30艘订单，有望充分把握亚洲区域贸易红利。
高比例分红凸显红利属性
公司宣布中期股息每股1.50港元（约0.19美元），分红率高达76%，每股分红金额同比增加15.38%，体现出公司良好的现金流管理和对股东的回报承诺。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.59、13.66、14.13亿美元，同比增速分别为11.09%、0.52%、3.46%。
当前股价对应的PE分别为12.15、12.08、11.68倍，公司未来业绩稳定度较高，维持“买入”评级。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	3,412	3,835	4,095	4,395
营业成本	1,915	2,407	2,673	2,930
毛利	1,496	1,428	1,421	1,465
归母净利润	1,223	1,359	1,366	1,413
净利率	35.8%	35.4%	33.4%	32.1%

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	244	258	331	422
固定资产	1,783	1,833	1,883	1,933
资产总计	3,478	3,760	4,013	4,280
负债总计	976	978	950	925
股东权益	2,479	2,750	3,023	3,306
资产负债率	28.08%	26.01%	23.66%	21.62%

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流量净额	1,401	1,493	1,452	1,483
投资活动现金流量净额	-128	-299	-200	-183
筹资活动现金流量净额	-1,171	-1,181	-1,179	-1,209
现金净变动	107	14	74	91

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股收益	0.46	0.50	0.50	0.52
每股净资产	0.92	1.01	1.12	1.22
每股经营现金净流	0.52	0.55	0.54	0.55
每股股利	0.29	0.40	0.40	0.42
净资产收益率	49.34%	49.40%	45.17%	42.74%
总资产收益率	35.16%	36.13%	34.03%	33.01%
投入资本收益率	49.42%	50.25%	46.99%	45.25%
流动比率	1.69	1.84	2.18	2.56
速动比率	1.62	1.75	2.08	2.44
净负债/股东权益	-8.98%	-12.03%	-16.46%	-20.60%