20260906-华泰期货-新能源及有色金属月报_缺口仍在去库不改_12页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月中国铝土矿、氧化铝和电解铝市场的运行情况，并结合下游消费和宏观因素，对市场走势进行了策略分析和风险提示。整体来看，铝土矿和氧化铝市场供应充足，价格承压；电解铝市场在去库趋势下仍面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈；下游消费方面，海外需求强劲，但国内部分行业开工率有所波动。

主要观点

铝土矿市场

• 进口量：2026年7月进口量1904.4058万吨，环比下降127.6812万吨，同比下降4.66%；1-7月累计进口量13988万吨，同比增长13.48%。
• 几内亚进口：几内亚进口量7月同比增长18.94%，但环比下降，主要由于矿商控制发运量，受原油价格波动影响运费和开采成本。
• 港口库存：7月港口进口矿库存3181.1万吨，环比增加124.0万吨；氧化铝厂内库存2474万吨，环比增加。
• 价格走势：铝土矿价格底部已现，成本支撑有力；氧化铝厂对价格上涨接受度较低，现货价格持续回落。
• 国产矿：8月国产矿产量486万吨，环比微增，但同比减少17.32万吨。

氧化铝市场

• 产量：8月产量754.4万吨，环比下降19.4万吨，同比下降2.51%。
• 净进口：7月净进口6.2万吨，1-7月累计净进口73.6万吨。
• 价格与库存：山西现货价格从2740元/吨下滑至2700元/吨，海外价格从346美元/吨上涨至355美元/吨；社会库存增加，但库存天数仍维持在14.3天。
• 成本支撑：以71.5美元/吨进口矿计算，山西地区氧化铝现金成本约2650元/吨。
• 市场策略：氧化铝现货过剩逻辑下，盘面升水偏高，可考虑正套策略；基差较小，正套策略具备一定吸引力。

电解铝市场

• 产量：8月产量387.4万吨，环比持平，同比增长1.97%。
• 库存：社会库存81.5万吨，环比去库11.6万吨；铝棒库存14.2万吨，环比增加。
• 成本与利润：行业加权成本16155元/吨，利润8205元/吨。
• 铝水比例：78.8%，环比微升，显示铝水使用比例较高。
• 出口与消费：7月铝材净出口51.5万吨，同比增长19.3%；海外消费依旧强势，但出口订单环比下降。
• 市场策略：电解铝市场面临宏观不确定性，9月加息预期犹存，但出口窗口未完全打开；短期去库趋势不改，中长期过剩预期仍存，需关注宏观政策变化。

关键信息汇总

铝土矿

• 进口量：7月1904.4058万吨，环比-127.6812万吨，同比-4.66%。
• 几内亚进口：7月1132.88317万吨，同比+18.94%，环比下降。
• 港口库存：3181.1万吨，环比+124.0万吨。
• 价格：进口矿报价上涨至73-74美元/吨，但氧化铝厂接受价格为70-71美元/吨。
• 国产矿产量：8月486万吨，环比+7.03万吨，同比-17.32万吨。

氧化铝

• 产量：8月754.4万吨，环比-19.4万吨，同比-2.51%。
• 净进口：7月6.2万吨，1-7月累计73.6万吨。
• 现货价格：山西现货价格从2740元/吨降至2700元/吨，海外价格从346美元/吨升至355美元/吨。
• 库存：社会总库存增加20万吨，厂内库存344.5万吨，可用天数14.3天。
• 成本支撑：进口矿成本支撑明显，山西地区现金成本约2650元/吨。
• 市场策略：建议正套策略，关注成本端波动和库存变化。

电解铝

• 产量：8月387.4万吨，环比+0.00万吨，同比+1.97%。
• 库存：社会库存81.5万吨，环比去库11.6万吨；铝棒库存14.2万吨，环比增加。
• 成本与利润：行业加权成本16155元/吨，利润8205元/吨。
• 铝水比例：78.8%，环比+0.5%，显示铝水使用比例居高不下。
• 出口：7月铝材净出口51.5万吨，同比增长19.3%；铝制品出口39.4万吨，同比增长31.3%。
• 市场策略：关注宏观政策变化，短期去库趋势不改，但出口窗口未打开，需谨慎对待。

下游消费情况

• 开工率：铝线缆开工率54.2%，环比+1.2%；铝板开工率72.2%，环比+1.3%；铝箔开工率69.0%，环比-1.4%。
• 出口表现：7月铝材净出口51.5万吨，同比增长19.3%；铝制品出口39.4万吨，同比增长31.3%。
• 消费趋势：海外消费保持强势，国内消费受季节性因素影响略有波动。

风险提示

1. 几内亚政策扰动可能影响铝土矿供应。
2. 油价剧烈波动将影响海运成本和铝土矿价格。
3. 海外流动性收紧可能对市场产生冲击。

图表与数据来源

• 图表：共35张图表，涵盖进口量、价格、库存、成本、开工率等关键指标。
• 数据来源：SMM、钢联大宗、中国海关总署、上海期货交易所等。

报告撰写信息

• 本期分析研究员：师橙、封帆、陈思捷
• 从业资格号：F3046665、F03139777、F3080232
• 投资咨询号：Z0014806、Z0021579、Z0016047
• 联系人：蔺一杭，从业资格号：F03149704
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