20250424-国元证券-2025年一季报点评_一季度业绩高增_激励计划彰显长期信心_3页_647kb

锦波生物2025年一季度业绩与战略总结

核心内容

锦波生物于2025年一季度发布了其业绩报告，展示了公司在产品创新、市场拓展和人才激励方面的进展，体现了其在医美领域的持续增长与领先地位。

一季度财务表现

• 营收：2025年一季度实现营收3.66亿元，同比增长62.51%。
• 归母净利润：1.69亿元，同比增长66.25%。
• 扣非归母净利润：1.67亿元，同比增长70.92%。
• 毛利率：90.11%，同比减少1.78个百分点，环比减少1.14个百分点。
• 净利率：45.89%，同比增加0.94个百分点，环比减少0.59个百分点。
• 费用管控：
  • 销售费用率21.33%，同比下降2.60个百分点，环比上升2.24个百分点。
  • 管理费用率8.26%，同比下降2.58个百分点，环比下降1.45个百分点。
  • 研发费用率5.19%，同比上升0.64个百分点，环比下降0.93个百分点。

产品与市场布局

• 新品上市：2025年2月18日，公司推出冻干纤维眼周抗衰新品“薇旖美®164.88°ColNet胶原网”，主打“自组装根技术”，用于纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹等。
• 规格扩展：该产品已有多种规格上市，自2021年6月推出以来，临床注射已突破200万支。
• 凝胶类产品：2025年4月9日，公司重组胶原蛋白凝胶类产品获NMPA批准上市，成为公司第三款获批的重组胶原蛋白三类械产品，覆盖溶液、凝胶、固体等多种剂型。
• 子公司启动：2025年4月15日，安徽及时雨生物科技有限公司与安徽拾客美生物科技有限公司在安徽砀山县开发区举行开工仪式，聚焦胶原蛋白眼科应用研发。

激励计划与人才战略

• 股票期权激励计划：公司发布股票期权激励计划，首次授予87名激励对象100万份期权，占公司股本总额的1.13%。
• 行权价格：每份276元，首次授予80万份。
• 考核指标：公司层面考核目标为2025-2027年净利润分别不低于10亿元、14亿元、18亿元。

投资建议与盈利预测

• EPS预测：预计2025-2027年公司每股收益分别为12.11元、16.28元、20.54元。
• PE预测：对应市盈率分别为33倍、25倍、20倍。
• 评级：维持“买入”评级，表明公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

风险提示

• 产品推广不及预期：新产品可能面临市场接受度和推广效果的不确定性。
• 政策风险：医美行业受政策影响较大，需关注监管变化带来的影响。

财务预测表（2023A-2027E）

财务比率分析（2023A-2027E）

基本数据

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上。
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间。
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间。
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上。

报告作者信息

• 分析师：李典
• 执业证书编号：S0020516080001
• 联系方式：电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn
• 联系人：徐梓童
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

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