20181010-信达证券-广联达-002410.SZ-激励计划发布_业绩考核目标彰显公司信心_5页_526kb

报告摘要

广联达于2018年10月10日发布了2018年股票期权与限制性股票激励计划，旨在进一步激励核心管理人员及骨干员工，推动公司云转型战略的实施。该激励计划共计授出2020万份权益，约占公司总股本的1.80%，其中首次授予1710万份，涉及357名激励对象，以核心技术（业务）骨干人员为主。

激励计划覆盖面广：计划涵盖股票期权和限制性股票，旨在提高员工积极性，支持公司长期发展。
业绩考核目标明确：公司设定2018-2020年营业收入与云转型相关预收账款之和的复合增长率不低于14.5%，体现了对公司云转型战略的信心。
云转型战略驱动增长：公司正从传统的软件产品销售模式向基于云的服务模式转型，业绩考核指标反映了这一转型趋势。
盈利预测乐观：信达证券预计公司2018-2020年营业收入分别为28.71亿、34.74亿和41.48亿元，归属母公司净利润分别为5.67亿、7.07亿和8.54亿元，EPS分别为0.51元、0.63元和0.76元。
估值逐步下降：根据预测，公司2018-2020年PE分别为47倍、38倍和31倍，反映市场对公司未来业绩增长的预期逐步提升。
财务指标稳健：毛利率保持在92.5%以上，ROE稳步上升，显示公司盈利能力增强，资产运营效率提升。
现金流改善：公司经营活动现金流持续增长，显示业务运营能力增强，同时投资活动现金流有所改善，表明资本支出控制得当。
风险提示：包括云转型对业绩的影响、新技术推广不及预期、建筑产业增速放缓以及激励计划费用摊销对利润的潜在影响。

类型	授予数量	行权/授予价格	涉及人员
股票期权	1200万份	27.22元/股	技术骨干271人
限制性股票	820万股	13.61元/股	高管及骨干86人
总计	2020万份	-	357人

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	20.39	23.57	28.71	34.74	41.48
归属母公司净利润	4.23	4.72	5.67	7.07	8.54
EPS（摊薄）	0.38	0.42	0.51	0.63	0.76
P/E	63	56	47	38	31
P/B	8.96	8.60	7.87	6.51	5.38