20151212-安信证券-国睿科技-600562.SH-主业稳定增长_未来显著受益于信息化建设和电科系改革_22页_1mb

国睿科技 (600562.SH) 详细总结

核心内容

国睿科技是一家依托中国电子科技集团公司第十四研究所（14所）的上市公司，专注于雷达、微波器件、轨道交通信号系统和大功率脉冲电源等业务领域。公司凭借其强大的技术实力和行业地位，在国防信息化建设和电科系改革中受益显著，未来发展潜力巨大。

主要观点

• 经营状况良好，利润稳定增长：公司前三季度营业收入达6.05亿元，同比增长3.30%；归属净利润1.06亿元，同比增长18.94%。公司业务拓展顺利，技术优势明显，未来有望持续受益于行业增长。

• 受益于国防信息化建设：随着国家军民融合战略推进，雷达与信息化产品将成为现代战争的重要组成部分，公司作为雷达信息化产业龙头，将迎来发展良机。

• 院所改制加速，资产注入预期强烈：14所作为亚洲雷达研制实力最强的科研院所，其优质资产有望注入国睿科技，提升公司竞争力。

• 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价70元。预计公司未来三年净利润增速保持在35%左右，成长性突出。

• 风险提示：院所改制不及预期、业务拓展不及预期。

关键信息

财务预测

盈利和估值

业务板块

1. 雷达整机系统和子系统：公司雷达整机产品在行业中居寡头地位，未来将受益于行业高速增长。
2. 微波器件：公司微波器件广泛应用于雷达和通信系统，受益于4G建设及国防雷达需求，预计微波业务将快速增长。
3. 大功率脉冲电源：公司是大功率脉冲电源行业龙头，产品广泛应用于雷达、粒子加速器、安检、工业检测等领域。
4. 轨道交通信号系统：公司已参与多个城市的地铁和有轨电车项目，市场占有率保持在10%左右，未来5年将迎来市场爆发期。

详细分析

1. 背靠大股东中电科14所，行业地位居寡头

• 公司由14所整合旗下优质资源组建，技术实力雄厚。
• 公司产品多元化，包括雷达整机系统、微波器件、轨道交通控制系统和大功率脉冲电源等。
• 14所是亚洲雷达研制实力最强的科研院所，公司作为其唯一上市平台，享有技术优势。

2. 雷达行业龙头，军民用齐启动

• 气象雷达：新一代多普勒天气雷达需求稳定，预计到2020年全国将建成240部左右，市场空间约5亿元。
• 空管雷达：受益于通航开放，空管雷达市场将迎百亿级潜在市场，公司产品具备竞争力。
• 军用雷达：随着战机更新换代，军用雷达需求增长，预计未来10年军用雷达市场将超千亿人民币。

3. 微波器件：4G到来，带动微波业务快速增长

• 公司微波产品包括隔离器、环形器、移相器和滤波器等，广泛应用于通信和雷达系统。
• 4G网络建设推动射频器件市场爆发，预计未来射频部件市场规模将增长至100亿元。
• 军用微波器件需求增长，预计年增速30%左右。

4. 军民合力，大功率脉冲电源将迎盛宴

• 公司大功率脉冲电源产品广泛应用于多个领域，包括安检、医疗、工业检测等。
• 军用方面，大功率脉冲电源将用于电磁炮、电磁装甲等新型装备，未来市场空间广阔。
• 公司拥有多个相关专利，技术实力强。

5. 轨道交通信号：国产化率提高，公司业务蓄势待发

• 国内轨道交通信号系统进入高速发展期，公司已参与多个城市地铁和有轨电车项目。
• 随着城市化推进，预计未来5年轨道交通信号市场需求将超百亿。
• 公司市场占有率稳定，具备良好的发展前景。

6. 受益科研院所改制，资产注入预期强烈

• 14所盈利能力强，优质资产众多，公司作为其唯一上市平台，资产注入预期强烈。
• 中电科集团改革加速，旗下多家公司停牌，公司有望受益于资产注入。

结论

国睿科技凭借其强大的技术实力和背靠14所的行业地位，将在国防信息化建设、4G通信、轨道交通信号系统及大功率脉冲电源等多个领域迎来发展机遇。公司未来成长性突出，预计净利润将保持较高增速，值得投资者关注。