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公司中期业绩总结

核心内容概述

2026年中期，公司披露了上半年的财务表现，显示其整体营收和利润均出现下滑，但多品牌战略取得了显著成效。主品牌韩束因阶段性市场因素影响，收入同比减少，但公司通过多品牌矩阵的拓展，成功实现了其他品牌的快速增长，展现出结构优化和长期增长潜力。

主要观点与关键信息

业绩简评

• 2026年上半年营收：37.57亿元，同比减少8.6%。
• 2026年上半年利润：1.26亿元，同比减少77.4%。
• 业绩下滑原因：主品牌韩束收入阶段性调整是主要因素。
• 多品牌战略成效显著：其他品牌表现亮眼，为公司提供了新的增长点。

经营分析

• 主品牌韩束：

  • 收入：26.61亿元，同比减少20.4%。
  • 占比：70.8%。
  • 尽管收入承压，但在抖音个人护理、面部护理等赛道仍保持领先地位，并积极拓展彩妆、男士、洗护等品类。

• newpage 一页：

  • 收入：6.35亿元，同比增加59.9%。
  • 占比：16.9%。
  • 作为第二增长曲线，其婴童业务优势稳固，青少年线增长显著。
  • 公司增持其运营主体上海怡页股权至80%，显示对品牌未来发展的信心。

• 安敏优及其他品牌：

  • 安敏优收入：1.40亿元，同比增加89.3%。
  • 其他品牌收入：2.08亿元，同比增加55.0%。
  • 多品牌孵化能力持续得到验证，推动公司整体结构优化。

• 费用与利润：

  • 销售及分销开支同比增加6.2%，销售费用率由56.9%提升至66.1%。
  • 尽管费用增加，公司毛利率逆势提升1.2个百分点至76.7%，为未来盈利能力修复奠定基础。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2026-2028年归母净利润分别为6.1亿元、8.0亿元、9.72亿元。
  • 同比增长率分别为-45%、+32%、+22%。
• 估值：
  • 对应PE分别为14倍、10倍、8倍。
  • 维持“买入”评级，认为公司具备较大的业绩弹性。

风险提示

• 主品牌韩束复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新品牌孵化不及预期。
• 营销费用率高企。

财务数据概览

营收与利润

毛利率与费用

资产负债表概要

投资评级与市场分析

• 投资评级：市场中相关报告多数为“买入”建议，评分1.00，表明市场整体较为乐观。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

公司虽面临主品牌阶段性调整带来的业绩压力，但多品牌战略成效显著，特别是newpage 一页和安敏优等新兴品牌的快速增长，为公司提供了新的增长动力。尽管销售费用率上升侵蚀了短期利润，但毛利率的提升显示了公司盈利能力的韧性。未来，若韩束能够企稳复苏，公司整体业绩有望改善。当前市场对公司的投资建议以“买入”为主，但需关注主品牌复苏、行业竞争及新品牌孵化等潜在风险。