20250605-长江期货-PTA月报_终端订单不佳_聚酯或将转弱_19页_1mb

长江期货PTA月报总结

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司发布，分析了2025年5月PTA（精对苯二甲酸）市场的走势回顾、供应端分析、需求端分析及未来展望。报告指出，5月PTA价格先跌后反弹，主要受宏观政策、成本端原油价格波动及供需变化影响。预计6月PTA市场将面临终端需求不佳带来的压力，供需或将转弱。

主要观点

1. 走势回顾：宏观影响，低位反弹

• 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡。
• 初期受中美关税谈判利好提振，聚酯系商品价格回升。
• 中旬因聚酯企业加工利润下滑，部分企业计划检修，PTA涨幅受限。
• 月底受美国关税政策反复和原油增产预期影响，PTA价格在4700元/吨附近震荡。

2. 供应方面：减产降负，供需转好

• 上游原油：5月国际原油价格整体下跌，WTI和布伦特原油均价较4月明显下降。
• PX价格：5月PXN（PX-PTA价差）大幅上涨，月均价达246.95美元/吨，环比上涨34.02%。
• PTA产能：5月国内PTA产量为592万吨，环比增加9.75万吨，同比增加30.50万吨。
• 产能利用率：5月产能利用率为76.40%，环比下降1.90%，同比上升3.61%。
• 6月展望：预计6月PTA装置产能利用率降至80%偏上，产量约为615万吨。

3. 需求方面：聚酯尚可，终端承压

• 聚酯行业：5月聚酯产量697.9万吨，环比上涨3.88%，同比上涨11.75%。月均产能利用率90.69%，环比下滑0.81%，同比上涨3.02%。
• 聚酯库存：5月聚酯工厂原料库存减少，平均库存8.74天，较上月下降8.12%。
• 终端纺织：5月底国内主要织造生产基地综合开工率56.25%，较上周下降1.40%。织机类型中，喷气和圆机开工率偏低，喷水织机开工率较高。终端订单恢复不及预期，坯布库存走高，外贸订单收缩明显。

4. 逻辑与展望：终端不佳，供需转弱

• 利多因素：短期供应偏紧、供需去库延续、基差高位。
• 利空因素：淡季终端新订单不佳、外围经济下行压力。
• 6月展望：
  • 原油价格预计在55-65美元/桶区间波动。
  • PX供应仍偏紧，价格跟随成本端原油波动。
  • PTA成本端支撑价格重心，但供需或将转弱，维持去库状态。
  • 长丝减产加码，短纤、瓶片亏损严重，需求端进一步弱化。
  • 预计PTA价格将在4500-4900元/吨区间波动。

关键信息

供应端

• 5月PTA产量环比增加，但产能利用率下降。
• 6月部分装置计划检修，部分重启，预计产能利用率降至80%偏上。
• PXN价格大幅上涨，亚洲PX CFR中国月均价达812.65美元/吨。

需求端

• 聚酯行业产量及产能利用率环比小幅波动，但整体保持增长。
• 终端纺织企业开工率下降，订单恢复缓慢，坯布库存上升。
• 内贸压价、外贸订单缩减，导致终端企业利润承压。

价格与加工费

• 5月PTA加工费由310元/吨上升至450元/吨附近。
• 6月预计加工费可能收窄，因供应恢复和终端需求疲软。

风险提示

• 地缘政治风险、原油价格波动、国内宏观经济政策、海外关税政策。
• PTA上下游装置动态变化可能影响供需平衡。

数据来源

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• 博易大师
• IFIND
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