汽车行业：厂商主动去库进程逐步进入尾声，国六B安排落地稳定预期-20230531-银河证券-19页

报告摘要

汽车行业研究报告总结

核心内容

2023年4月，中国汽车行业展现出强劲的复苏态势，乘用车零售销量达163.0万辆，同比增长55.5%，环比增长2.5%；批发销量达178.8万辆，同比增长87.6%，环比下降10.0%。新能源乘用车零售销量为52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%；批发销量为60.7万辆，同比增长115.6%，环比下降1.7%。新能源车零售渗透率为32.3%，较2022年提升6.6个百分点，其中插电混动（PHEV）销量同比增长152.3%，增速显著高于纯电车（BEV）及新能源车（NEV）整体市场。

乘联会预计5月狭义乘用车零售完成173.0万辆，同比增长27.7%，环比增长6.6%；新能源零售预计达58.0万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%。新能源车渗透率预计达33.5%，市场逐渐向去年年末高点靠拢。

主要观点

销量高增与库存去化
低基数效应下，乘用车销量同比高增，厂商主动去库进程逐步进入尾声。5月8日工信部发布国六B标准实施公告，从2023年7月1日起全面实施，允许部分产品销售至2023年12月31日，有助于缓解经销商库存压力，稳定价格预期，推动需求向销量转化。
新能源车发展提速
政策端持续发力，补足基础设施短板，推动新能源车发展。国家发改委与能源局联合发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，旨在解决欠发达地区购车、用车痛点，为新能源车需求释放打开空间。
智能化与电动化加速
智能化与电动化趋势明显，智能网联汽车成为发展重点。国内厂商在智能座舱、自动驾驶等技术上取得进展，如AR-HUD、DLP大灯等配置逐步普及。智能驾驶渗透率持续提升，L2及L2+级别ADAS装配率已达34.5%。
自主品牌崛起
自主品牌在新能源转型和智能化发展中占据优势，市占率稳步提升。2023年1-4月自主品牌零售销量同比增长5.9%，市占率上升至49.3%，高于主流合资品牌。比亚迪等自主品牌在新能源市场表现突出，推动行业集中度上升。
零部件行业复苏
零部件行业受益于政策支持与市场复苏，2023年Q1营收同比增长9.46%，归母净利润同比增长16.05%。国产替代加速，本土零部件厂商在供应链中地位提升。

关键信息

国六B标准：自2023年7月1日起全面实施，允许部分产品销售至年底。
新能源车渗透率：2023年4月为32.3%，预计5月将达33.5%。
行业集中度：2023年1-4月乘用车零售CR5为38.5%，CR10为59.60%，市场集中度上升。
政策支持：多地推出新能源汽车消费补贴政策，如上海、北京、广州、三亚等，促进新能源车销售。
投资建议：推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等整车企业，以及华域汽车、德赛西威、拓普集团等智能化零部件企业，和法拉电子、菱电电控、拓普集团等新能源零部件企业。

风险提示

新能源汽车行业销量不及预期的风险；
芯片短缺带来产能瓶颈的风险；
原材料价格维持高位导致成本高企的风险。

资料来源与图表说明

行业数据：来源于Wind及中国银河证券研究院。
图表：包括乘用车销量及渗透率走势、各车系市占率变化、零部件行业营收与净利润对比等，均反映行业趋势与政策影响。

投资建议

整车端：推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）。
智能化零部件：推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）。
新能源零部件：推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升集团（603305.SH）。

行业发展趋势

电动化与智能化融合：电动化为智能化提供了良好的发展土壤，推动行业向更高技术方向发展。
自主品牌崛起：自主品牌凭借产品迭代、性能提升和成本优势，加速替代合资品牌。
市场分化加剧：豪华车与高端车型市场回暖，新能源车渗透率提升，行业集中度上升。

总结

2023年汽车行业在低基数效应下呈现显著增长，新能源车渗透率持续提升，智能化与电动化成为主要发展方向。政策支持为行业提供了良好的发展环境，尤其是国六B标准的实施和充电基础设施的完善。自主品牌在新能源转型和智能化发展中表现突出，推动行业格局变化。尽管存在结构性产能不均、市场竞争加剧和资源环境制约等风险，但整体行业趋势向好，为投资提供了良好机会。

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