20230531-中国银河-汽车行业_厂商主动去库进程逐步进入尾声_国六B安排落地稳定预期_19页_2mb

汽车行业分析总结

中国银河证券研究所 | 2023年5月31日

核心观点

1. 低基数提振销量与国六标准落地：受低基数影响，2023年4月乘用车销量同比高增，批发销量增速更高，表明行业从疫情和前期库存影响中复苏。国六B排放标准全面实施（自7月1日起），对部分轻型车给予6个月销售过渡期，将缓解经销商库存压力，稳定价格预期。
2. 新能源渗透率持续提升，自主品牌崛起：2023年4月新能源车渗透率达32.3%，其中插电混动增速显著，同比涨幅超130%。自主品牌市场份额提升至48.2%。
3. 政策红利驱动基础设施发展，地方政府促消费：国家层面推动充电设施建设，并支持“汽车下乡”。多地发布汽车消费补贴政策，以稳定短期消费并鼓励新能源汽车下沉市场增长。

自动化趋势与智能化转型

• 电动化与智能化：智能化和电动化并行加速行业发展，国内汽车智能化转型迅速，ADAS装配率由2021年1月起近3年增长近300%
• 零部件国产替代与成本挑战：上游金属资源短缺及价格波动始终存在关键挑战，需关注供应链管理能力
• 自主品牌崛起：自主品牌凭借通过新能源转型、产品力和价格策略实现“向上周期”，市占率持续提升

政策与基础设施

• 政策支持：《新能源汽车下乡》《智能网联汽车标准体系建设指南》等政策支持行业发展，鼓励地方出台购车补贴，如上海、三亚、广州等。
• 充电设施建设加速：推动充电基础设施普及，包括私人充电、社区共享等模式。

股票组合建议

• 整车：推荐广汽集团（601238SH）、比亚迪（002594SZ）、长安汽车（000625SZ）、长城汽车（601633SH）
• 智能化零部件：推荐华域汽车（600741SH）、伯特利（603596SH）、德赛西威（002920SZ）、经纬恒润（688326SH）、中科创达（300496SZ）、科博达（603786SH）、均胜电子（600699SH）、星宇股份（601799SH）
• 新能源零部件：推荐法拉电子（600563SH）、菱电电控（688667SH）、中熔电气（301031SZ）、拓普集团（601689SH）、旭升集团（603305SH）

风险提示

• 销量不及预期：新能源汽车行业销量可能因竞争加剧或用户需求疲软而低于预期；
• 芯片紧缺影响产能；
• 原材料价格波动，导致成本上升或企业利润受损。