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太平洋新产业研究第4期：科技修复后的投资机会总结

核心内容概览

本报告聚焦科技修复后的投资机会，重点分析电子、传媒、机械、通信及计算机五大行业。在AI产业持续推动下，多个领域呈现出高景气度与增长潜力，同时提示了潜在风险。

1. 电子行业观点

主要观点

• 海外算力及半导体设备行业经过本轮调整，已进入底部区间。
• 海外云厂商资本开支（capex）从无序转向有序可持续增长，预计2026年为7600亿美元，2027年达9800亿美元，增速虽从70%降至30%，但AI大模型推广带来超预期收入增长。
• 国产化方向受益于全球缺芯，半导体全球性扩产持续，国内在先进制程和存储需求旺盛背景下，高景气及替代趋势持续。

推荐标的

• 天准科技、华峰测控、光力科技、快克智能、沪电股份

风险提示

• AI产业发展不及预期
• 供应链配套不及预期

2. 传媒行业观点

主要观点

• AI产业链价值向下游转移，带动传媒行业催化剂频出。
• OpenAI Luna降价80%，推动头部模型成本下降，加速下游应用渗透。
• 建议关注三个方向：游戏、影视、营销。
  • 游戏行业景气度依然，估值处于历史低位。
  • 影视行业受益于暑期档影片供给及AI工业化提升。
  • 营销公司受益于AI算法和素材处理效率提升。

推荐标的

• 恺英网络

风险提示

• AI应用发展不及预期
• 游戏行业市场增速放缓

3. 机械行业观点

主要观点

• 人形机器人行业处于高速发展期，产品持续迭代，性能提升。
• 马斯克预计2040年全球将有至少100亿台人形机器人投入使用。
• 国家及地方政府持续出台支持政策，推动产业发展。

推荐标的

• 维宏股份、恒立液压

风险提示

• 市场竞争加剧
• 毛利率下降
• 新产品研发风险
• 业务整合风险
• 挖机需求复苏不及预期
• 新业务开拓不及预期

4. 通信行业观点

主要观点

• 海外算力板块因FCC预期和AAOI扩产指引出现震荡，但对国内光模块厂商（如中际旭创）业绩影响有限。
• FCC事件政治性影响更大，短期内难以落地；AAOI扩产计划不现实，中美在算力布局上形成深度互补。
• 国内在MT插芯、MPO等精密无源器件领域具备全球竞争优势，未来用量将更大，海外短期内难以替代。

推荐标的

• 中际旭创、天孚通信

风险提示

• CPO落地节奏不及预期
• 1.6T光模块物料紧缺
• 行业竞争加剧

5. 计算机行业观点

主要观点

• 海外科技公司财报显示，算力资本开支仍保持高速增长，AI应用推动消费端增长。
• Palantir业绩表现回击“大模型吞噬一切”的观点，AI应用公司开始获得关注。
• AI产业链持续景气，智算业务高速增长，企业布局LPU等新技术。

推荐标的

• 智微智能、联想集团

风险提示

• AI算力资本开支不及预期
• AI应用落地不及预期
• 行业竞争加剧

引用已发表报告

电子行业

1. 美光财报大超预期，签署16份SCAs，商业模式转型加速（2026年6月16日）
2. 海外视角看AI硬件产业（2026年6月16日）

传媒行业

1. 《Claude更新功能向Agent演进：OpenAI关停Sora》（2026年3月30日）
2. 《恺英网络：游戏盒子驱动营收增长，新游储备及AI布局逐步落地》（2026年4月30日）

机械行业

1. 《机器人行业深度报告：机器人行业不断进步，发展空间广阔》（2026年4月20日）
2. 《恒立液压：主业稳健增长，线性驱动器项目进展顺利》（2026年4月22日）
3. 《维宏股份：业绩符合预期，布局机器人核心零部件第二增长极》（2026年4月5日）

通信行业

1. 《中际旭创：业绩持续超预期增长，光互连全栈布局成型》（2026年6月23日）
2. 《天孚通信:业绩持续高增，CPO产业化重塑增长空间》（2026年5月30日）

计算机行业

1. 《AI产业链持续景气》（2026年2月2日）
2. 《智微智能：智算业务高速增长，战略布局 LPU》（2026年5月12日）
3. 《联想集团：业绩超预期，AI服务器业务进展迅速》（2026年6月1日）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

机构信息

• 太平洋证券股份有限公司
• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼

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