20260831-交银国际证券-中创新航-03931.HK-1H26收入利润高增_动力与储能业务份额持续提升；维持买入_7页_384kb

中创新航 (3931 HK) 总结

核心内容

中创新航在2026年上半年展现出强劲的收入与利润增长，同时在动力电池与储能业务方面持续扩大市场份额，并加速海外业务拓展。公司被交银国际维持“买入”评级，目标价为港元40.25，较当前收盘价港元17.27有约133.1%的潜在涨幅。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2026年1H公司收入达到270.84亿元，同比增长65.0%；归母净利润达9.35亿元，同比增长100.7%。尽管毛利率有所下降，但销售、行政及研发费用率下降，推动归母净利率提升。
• 动力电池与储能业务表现突出：
  • 动力电池收入同比增加54.8%，达到165.06亿元。
  • 储能系统及其他收入同比增长83.8%，达到105.79亿元，收入占比提升至39.1%。
  • 海外业务增长迅猛，海外收入同比激增262.9%，达到11.85亿元，占比提升至4.4%。
• 盈利预测上调：基于业务增长好于预期，交银国际上调2026-2028年收入预测，分别增长3%、9%和14%。同时上调归母净利润预测，分别增长4%、3%和6%。
• 利润率预期审慎调整：考虑到出口退税减少及政策变化，交银国际下调2027和2028年归母净利率预测，分别为4.2%和4.4%。
• 估值调整：基于DCF模型，交银国际将目标价微调至40.25港元，并将估值基准滚动至2027年。
• 财务表现稳健：2026年上半年经营现金流净流入28.64亿元，同比增长12.0%；但资本开支同比大幅增长113.3%至158.20亿元，显示公司仍在积极扩产。

关键信息

财务数据

股票信息

盈利能力

财务比率

DCF模型

其他信息

• 评级定义：买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 分析师披露：交银国际分析师及其相关联系人未持有所评论公司的证券，亦未在报告发布前30天内进行交易。
• 免责声明：本报告仅供交银国际证券客户阅览，不构成任何投资建议，且不承担因依赖报告内容而产生的任何损失责任。