20260814-浙商证券-科达利-002850.SZ-科达利半年报点评_营收增速超预期_锂电池结构件高速增长_机器人业务加速推进_4页_4mb

科达利半年报总结

核心内容概述

科达利在2026年上半年实现了显著的营收增长，公司业绩表现稳健，同时在锂电池结构件和机器人业务方面展现出强劲的发展势头。公司通过持续的研发投入和产能扩张，进一步巩固了其在全球锂电池精密结构件市场的领先地位，并积极布局机器人零部件领域，拓展新的增长点。

主要财务数据

• 营业收入：2026年上半年实现92.08亿元，同比增长38.58%；预计2026-2028年营业收入分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，年复合增长率约为30%。
• 归母净利润：2026年上半年实现9.43亿元，同比增长22.57%；预计2026-2028年归母净利润分别为23.96亿元、31.27亿元和40.10亿元，年复合增长率约为30%。
• 扣非归母净利润：2026年上半年实现9.17亿元，同比增长27.35%。
• 每股收益（EPS）：2026年预计为8.37元，2028年预计为14.00元。
• PE估值：基于2026年8月14日收盘价，2026年PE为21.94倍，2028年PE为13.11倍。
• 总市值：约525.59亿元，总股本约286.33百万股。

盈利与成本分析

• 毛利率：2026年上半年为20.36%，同比下降3.07个百分点，主要由于原材料成本上升及产能扩张带来的成本压力。
• 费用率：销售费用率0.33%，同比下降0.09个百分点；管理费用率1.90%，同比下降0.41个百分点；财务费用率0.54%，同比下降0.76个百分点；研发费用率6.08%，同比上升0.75个百分点。
• 研发支出：2026年上半年研发支出达5.60亿元，同比增长57.97%，显示出公司对技术升级和产品创新的高度重视。

业务发展亮点

• 锂电池结构件业务：上半年锂电池结构件核心产品营收达90.37亿元，同比增长40.90%，占总营收的98.13%。下游动力电池和储能电池订单充足，推动业务高速增长。
• 产能扩张：公司在全球布局17处生产基地，正推进江苏和四川地区的锂电池精密结构件四期产能扩建，产能落地显著释放增长动能。
• 区域增长：华南、西北、华中及海外地区收入增速分别达171.69%、704.57%、81.32%、54.34%，显示区域市场拓展效果显著。
• 机器人业务布局：公司已形成减速器、直线关节、灵巧手三类产品协同体系，并在泰国启动谐波减速机生产基地项目，开启机器人业务的海外实质量产。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长，盈利能力持续提升。
• 盈利预测：公司预计未来三年营业收入和归母净利润将分别增长约30%左右，ROE和ROIC持续改善，体现出公司经营效率的提升。

风险提示

• 机器人量产节奏不及预期：可能影响公司新业务的盈利能力。
• 宏观经济波动及产业政策变化：可能对市场需求和行业竞争格局产生影响。
• 原材料价格波动较大：可能对毛利率和净利润造成压力。

关键信息总结

核心观点

• 公司2026年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现大幅增长。
• 锂电池结构件业务是公司主要收入来源，增长强劲，市场前景广阔。
• 公司积极拓展机器人零部件业务，布局海外，提升综合竞争力。
• 研发投入持续加码，推动产品结构优化和技术升级。
• 公司财务稳健，现金流充足，估值合理，投资价值较高。

关键信息列表

• 营收增长：2026年上半年营收同比增长38.58%，预计2026-2028年年复合增长率约30%。
• 净利润增长：2026年上半年归母净利润同比增长22.57%，预计2026-2028年年复合增长率约30%。
• 毛利率变化：上半年毛利率为20.36%，同比下降3.07个百分点。
• 研发支出：上半年研发支出5.60亿元，同比增长57.97%。
• 产能扩张：推进江苏和四川四期产能扩建，加速市场响应能力。
• 区域增长：华南、西北、华中及海外地区收入增速分别达171.69%、704.57%、81.32%、54.34%。
• 机器人业务：形成减速器、直线关节、灵巧手三类产品体系，泰国基地项目启动。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来三年业绩增长预期明确。
• 估值水平：2026年PE为21.94倍，2028年PE为13.11倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的看好。

财务摘要

主要财务比率

总结

科达利在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现快速增长，特别是在锂电池结构件业务方面，其核心产品贡献了公司98.13%的营收，显示其在动力电池和储能电池市场的强劲需求。公司通过持续的研发投入，强化了技术壁垒，并在机器人业务方面取得实质性进展，拓展了新的增长领域。此外，公司通过产能扩张和区域市场拓展，显著提升了市场响应能力和增长潜力。基于其良好的财务状况和业绩预期，浙商证券维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步优化，投资价值凸显。