20241026-天风证券-新东方-S-09901.HK-聚焦核心业务成长_2页_361kb

新东方-S公司研究报告总结

报告概述

本报告为天风证券对新东方-S（09901）的证券研究分析，聚焦于公司核心业务成长与财务表现。报告维持“买入”投资评级，当前股价475港元。属于非必需性消费支援服务行业，分析基于聚源数据整理。

关键财务数据与业绩

新东方-S在FY25Q1季度实现营收144亿美元，同比增长31%，剔除东方甄选自营产品及直播电商业务后核心业务营收同比增长34%。出国留学服务、国内考试准备及教育新业务分别录得19%、21%和30%的增长，其中非学科辅导业务报名人次约484万，活跃付费用户323万，智能学习系统覆盖60个城市。经营利润达29亿美元，同比增长43%，核心教育业务经营利润率（GAAP OPM）提升至237%，同比增长370基点；Non-GAAP OPM达244%，同比增220基点。截至FY25Q1，公司门店总数1089家，较FY24增加64家，现金及短期投资总额约49亿美元，净经营现金流183亿美元。

业务发展与战略

公司通过OMO系统改进和应用新技术提升课程体验。“高性价比”策略推动东方甄选扩展产品线，建立488个SKU，并结合线上线下渠道，参与文旅业务，本季度文旅收入显著增长，预计从FY25起成为新收入支柱。

未来预测与风险

维持盈利预测，FY25-27年收入预计52/64/75亿美元，调后归母净利为56/77/106亿美元，对应PE分别为18X/13X/9X。风险因素包括核心高管流失、市场竞争加剧及消费降级可能性。

附注： 本报告含免责声明，具体风险仅供投资者参考。