20250726-广发期货-天然橡胶周报_市场情绪延续向好_叠加海外产区降雨及泰柬冲突_胶价持续上涨_28页_2mb

报告摘要

市场情况：

本周天然橡胶市场持续上涨。宏观情绪向好，商品普遍走高，叠加东南亚地区持续降雨影响割胶工作，同时泰国与柬埔寨地缘政治冲突加剧，共同推高胶价看涨预期。

主要观点：

上期所观点：
- 供给端： 东南亚特别是泰国、云南面临持续降雨，橡胶原料供应偏紧，支撑价格。泰国及国内部分产区的“杯胶”、“胶水”报价均出现不同程度上涨。
- 需求端： 需求方面受国内进入汛期影响，有阶段性限制，整体维持刚需出货。但上月多数代理商已适度补货，七月以来渠道商以消化库存为主，临近月底或将增加采购，但整体带动作用有限。
- 看法： 短期内，价格受宏观情绪与供应紧张局面支撑而反弹。关注后续主产区天气转好对原料产量的影响。操作上建议暂时观望。

详尽分析：

价格趋势：
- 泰国原料价格继续上扬：本周泰国胶水周均价54.88泰铢/公斤，环比涨0.99%；杯胶周均价49.52泰铢/公斤，环比涨2.76%。部分地区强降雨仍阻碍生产。
- 越南原料也呈上涨态势。尽管北部中部降水增多，南部主产区基本不受影响，供应增量趋势不变。同时，国内与国际期货市场上涨，低库存及顺畅出货也推高价格。
- 国内价格：云南原料收购价坚挺，如胶水进干厂报价13.4-14元/公斤，进浓乳厂14-14.3元/公斤，胶块13-13.5元/公斤。海南受台风“韦帕”及前期损害，产量虽有恢复但仍短缺，并伴有价格上行。
供需与季节性：
- 供应： 东南亚主产区降雨量增加，高产季（泰国、马来）来临，但天气及地缘因素干扰正常生产；印尼两次雨季且无统一高峰期；国内云南等盛产期受降雨影响。
- 消费： 预测2025年全球天然橡胶供应量同比增加0.5%，消费量同比增加1.3%。部分国家进出口变化较大。
库存/期货情况：
- 轮胎市场： 中国半钢胎、全钢胎产能利用率环比逐步回升，但出口量同比下降，成品库存开始累积。
- 港口/社会库存： 青岛保税区、国内社会库存出现小幅下降。
- 期货市场： 实物基差走扩，表明国内现货价格跟随期货价格上涨更快。