汽车行业2022年报及2023一季报总结：淡季业绩仍具韧性，商用车盈利环比改_善-20230517-东海证券-27页_1mb

汽车行业2022年报及2023一季报总结

核心内容概述

本报告总结了2022年第四季度和2023年第一季度中国汽车行业的整体表现，重点分析了乘用车、商用车、汽车零部件等细分市场的发展情况。尽管汽车销量短期承压，但板块整体业绩仍表现出较强韧性，尤其是新能源汽车和商用车盈利显著改善。

主要观点

• 汽车销量承压：2023Q1乘用车销量同比-7%，新能源乘用车销量同比+26%，销量下滑对板块收入形成拖累。
• 板块业绩韧性显著：2022Q4、2023Q1汽车板块营收同比+15%、+5%，归母净利润同比+464%、+7%，远超销量增速。
• 乘用车电动化趋势不改：新能源汽车销量增长显著，比亚迪、长安汽车、广汽集团等车企在电动化转型中表现突出。
• 商用车盈利显著修复：2023Q1商用载货车板块营收同比+5%，归母净利润同比+15%，重卡市场回暖及海外出口增长是主要驱动力。
• 汽车零部件产业链分化：商用车产业链受益于需求回暖，盈利改善；新能源汽车产业链则呈现分化趋势，智能化产品持续放量。

关键信息

乘用车板块

• 营收：2022Q4、2023Q1分别为4918.72亿元、3648.65亿元，同比+23%、+5%。
• 归母净利润：2022Q4、2023Q1分别为72.88亿元、140.26亿元，同比+19%、+3%。
• 毛利率：2022Q4、2023Q1分别为15.13%、14.58%，同比+4.84pct、+1.78pct。
• 主要增长点：比亚迪、长安汽车、广汽集团等企业受益于电动化转型，实现显著增长。
• 比亚迪表现：2022Q4、2023Q1销量分别为68.3万辆、55.2万辆，同比+138%、+89%；归母净利润分别为73.11亿元、41.30亿元，同比+1114%、+411%。
• 长城汽车：销量短期承压，但单车收入提升；2023Q1推出多款混动车型，有望改善销量。
• 长安汽车：自主品牌销量平稳，合资品牌仍承压；2023Q1投资收益显著提升。
• 广汽集团：自主纯电品牌广汽埃安增长显著，但合资品牌销量下滑拖累整体业绩。

商用载货车板块

• 营收：2022Q4、2023Q1分别为534.98亿元、677.69亿元，同比-9%、+5%。
• 归母净利润：2022Q4、2023Q1分别为-2.68亿元、10.10亿元，同比减亏、+15%。
• 毛利率：2022Q4、2023Q1分别为11.33%、10.26%，同比+1.01pct、+0.66pct。
• 主要增长企业：福田汽车、中国重汽、中集车辆等2023Q1均实现较好增长。
• 中国重汽：2023Q1销量同比增长23%，毛利率提升1.29pct，海外市场需求强劲。
• 中集车辆：受益于北美市场，2023Q1营收同比+28%，毛利率同比+8.19pct。

商用载客车板块

• 营收：2022Q4、2023Q1分别为212.70亿元、93.15亿元，同比+19%、-1%。
• 归母净利润：2022Q4、2023Q1分别为-2.05亿元、-0.29亿元，亏损收窄。
• 毛利率：2022Q4、2023Q1分别为15.65%、14.37%，同比+2.29pct、+2.77pct。
• 主要企业表现：宇通客车、金龙汽车盈利修复明显，大客销量占比提升带动单车收入增长。

汽车零部件板块

• 营收：2022Q4、2023Q1分别为2915.35亿元、2713.92亿元，同比+15%、+9%。
• 归母净利润：2022Q4、2023Q1分别为36.57亿元、114.78亿元，同比扭亏、+8%。
• 毛利率：2022Q4、2023Q1分别为17.41%、17.30%，同比+1.89pct、+0.90pct。
• 主要增长点：商用车产业链回暖，智能化产品如智能驾驶、智能座舱持续放量；部分轻量化零部件和Tier0.5模式供应商表现稳健。

投资建议

• 乘用车产业链：关注新能源汽车龙头企业及持续推进电动化转型的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团。
• 汽车零部件：重点布局线控底盘、域控制器、空气悬架等智能化核心赛道，以及积极拓展海外市场、提升全球竞争力的供应商。
• 商用车产业链：关注货车、客车国内需求回暖及海外高景气度带来的盈利修复机会，如福田汽车、中国重汽、中集车辆等。

风险提示

• 汽车销量不及预期的风险。
• 原材料成本波动的风险。
• 行业政策变动的风险。