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周期下行，成长分化 —— 行业景气跟踪双周报系列（二十八）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月至2023年1月期间，消费、成长、大金融及周期板块的行业景气度变化。整体来看，消费板块呈现分化趋势，成长板块同样分化，大金融板块保持平稳，周期板块则整体下行。报告指出，应重点关注医药生物、汽车、数字媒体、软件开发、保险及机械设备等行业。

主要观点

消费板块：整体分化，关注医药生物、汽车

• 景气上行行业：医药生物和汽车表现较好。
  • 医药生物：中药材价格指数下跌，但部分维生素价格稳定，显示行业存在分化。
  • 汽车：12月第五周乘用车零售量和批发量同比增长，显示市场回暖。
• 景气下行行业：食品饮料、轻工制造、商业贸易、农林牧渔表现不佳。
  • 食品饮料：盈利能力下降，部分产品产量同比减少。
  • 轻工制造：纸浆、瓦楞纸价格下降，出口金额减少。
  • 商业贸易：义乌小商品价格指数小幅下降。
  • 农林牧渔：猪仔、生猪和猪肉价格下降，但能繁母猪存栏量稳定。

成长板块：整体分化，关注数字媒体、软件开发

• 高景气行业：新能源汽车、通信、传媒。
  • 新能源汽车：销量远超往年，EV及PHEV销量增长显著。
  • 通信：业务运行向好，1～11月电信业务收入增长。
  • 传媒：手游发行商全球收入稳定，游戏行业表现亮眼。
• 景气平稳或下行行业：光伏、锂电材料、半导体。
  • 光伏：硅料价格回暖，但光伏价格略有下降。
  • 锂电材料：DMC、六氟磷酸锂价格持续下降，磷酸铁锂价格略有下降。
  • 半导体：费城半导体指数下跌，部分存储产品价格下降。

大金融板块：整体平稳，关注保险

• 保险行业：保费收入小幅上升，市场交投情绪略有回暖。
• 银行与房地产：信贷数据偏弱，房地产销售面积上升但景气指数下降，土地购置面积持续维持低位。

周期板块：整体下行，关注机械设备

• 景气边际改善行业：建筑装饰、钢铁。
  • 建筑装饰：新签合同额增长，地方政府债指数小幅上涨。
  • 钢铁：钢材价格上升，库存回升，高炉开工率下降。
• 景气维持平稳或下行行业：石油石化、化工、煤炭、交通运输、建筑材料、有色金属。
  • 石油石化：原油和天然气价格下降，库存减少。
  • 化工：化工商品指数下跌，部分产品价格上升。
  • 煤炭：主要煤种期货价格下降，港口库存回升。
  • 交通运输：干散货运价指数下降，集装箱运价指数持续下行。
  • 建筑材料：水泥价格指数下降，玻璃市场价格下降。
  • 有色金属：价格涨跌互现。

关键信息

• 消费板块：
  • 医药生物：中药材价格指数下跌，但部分维生素价格稳定。
  • 汽车：12月第五周乘用车零售和批发量同比增长。
  • 家用电器：钢材价格小幅上涨，部分原材料价格下降。
• 成长板块：
  • 新能源汽车：销量远超往年，充电桩保有量持续走高。
  • 通信：业务收入增长，千兆网络覆盖率提升。
  • 传媒：手游收入稳定，游戏行业表现突出。
• 大金融板块：
  • 保险：保费收入小幅上升，市场交投情绪回暖。
  • 银行：信贷数据偏弱，短端利率小幅下降。
  • 房地产：销售面积增长，但土地购置面积维持低位。
• 周期板块：
  • 钢铁：钢材价格上升，但部分指标如高炉开工率下降。
  • 化工：化工商品指数下跌，部分产品价格波动。
  • 煤炭：主要煤种期货价格下降，港口库存回升。
  • 交通运输：干散货运价指数下降，集装箱运价指数持续下行。
  • 建筑材料：水泥价格指数下降，玻璃市场价格下降。
  • 机械设备：销量增速分化，开工时长下降。

风险提示

• 部分行业景气度指标未能完全反映行业实际状况。
• 行业景气度边际变化未体现行业政策变化。
• 经济变化快，景气度指标滞后。
• 行业景气理解可能有偏差。
• 新冠疫情可能出现反复，影响市场情绪。

行业景气度状态一览

消费行业景气状态一览表

周期行业景气状态一览表

行业要闻追踪

消费行业

1. 仓储行业：12月仓储指数回升，但仍位于荣枯线以下。
2. 新冠抗原检测：国家药监局批准50个新冠病毒抗原检测试剂产品。
3. 制氧机需求：康泰医学订单量大，产能持续扩张。
4. 联合国集采：迈瑞医疗参与22省联盟集采，预计收入翻倍增长。

成长行业

1. 钴矿投资：郴州锂矿资源丰富，正推进锂电产业开发。
2. 中菲合作：工信部与菲律宾签署数字和信息通信技术合作备忘录。
3. 光伏发展：新型能源体系政策推动，海上光伏发展。
4. 东南网架：新签合同额增长，光伏建筑一体化业务推进。

大金融行业

1. 数字人民币试点：央行推进数字人民币试点，延长交易时间。
2. 金融监管：证监会整治富途控股、老虎证券非法业务活动。
3. 房地产支持：银保监会支持受疫情冲击的传统行业。
4. 信贷政策：信贷数据仍处历史低位，短端利率小幅下跌。

周期行业

1. 国常会：部署保供稳价，保障春节能源供应。
2. 国际油价：国际原油价格下跌，布油重回80美元下方。
3. 欧盟能源：欧盟官员警告2023年能源供应可能不足。
4. 钢材市场：钢材价格淡季走高，库存集中在钢厂。

行情回顾

消费板块

• 近两周消费板块整体分化，医药生物和休闲服务领涨。
• 家用电器和食品饮料整体表现落后。

成长板块

• 成长行业表现大体向好，数字媒体和软件开发涨幅显著。
• 通信和传媒行业表现较好，但电子和电池行业下跌明显。

大金融板块

• 金融板块整体平稳，保险和银行跑赢大盘。
• 保费收入小幅上升，市场交投情绪回暖。

周期板块

• 周期板块整体下行，部分行业如建筑装饰、钢铁表现较好。
• 石油石化、化工、煤炭、交通运输等板块下跌。

总结

整体来看，2022年11月至2023年1月期间，消费和成长板块呈现分化趋势，大金融板块保持平稳，周期板块整体下行。重点关注医药生物、汽车、数字媒体、软件开发、保险及机械设备等行业，同时注意行业景气度指标的局限性和政策变化的影响。