20250821-交银国际证券-药明生物-02269.HK-1H25继续复苏_中长期确定性边际改善；当前估值合理_维持中性_7页_374kb

交银国际对药明生物(HK 2269)发布最新研究更新。公司业务1H25持续复苏，订单强劲增长，新签86个项目，多数为双抗和ADC类别，管理层上调全年收入增速至14-16%，高于此前12-15%。当前股价港元30.62，目标价港元34.00，潜在涨幅11%，评级维持中性。

业绩方面，收入增长延续，1H25收入同比增长16%，临床前和临床三期收入分别增长25%和35%，但临床早期业务下降30%。毛利率提升至42.7%，得益于运营效率改善。公司未来增长关键因素包括在手订单增加、M端项目拓展和合作收入提升。

风险因素：短期影响来自海外融资和市场格局变化，例如临床早期项目终止增多。长期前景虽乐观，但估值合理，维持中性评级。盈利预测显示收入稳步上升，毛利率继续改善，至2027年预测达44.7%。

此外，交银国际此次报告包括医药行业整体覆盖公司列表，药明生物目标价处于行业中性水平。

此总结基于研究内容提炼，关注核心数据和观点，不涉及未提及其他信息。