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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概览

本报告对2021年11月24日沪铜与沪铝的市场情况进行分析，涵盖宏观背景、基本面、供应动态、库存状况及后市展望等方面。整体来看，铜价和铝价均受到国内外经济环境和政策影响，呈现震荡走势。

沪铜市场分析

主要观点

• 铜价在市场乐观情绪升温下出现修复行情，主力合约上周五涨幅超3%。
• 需求回暖预期为铜价提供短期支撑。
• 宏观面呈现“外强内弱”格局，但国内政策端存在边际向好的预期，利好商品价格。

基本面

• 铜价持续下跌后，下游消费有所改善。
• 国内电解铜社会库存维持低位，但年末消费淡季来临，去库放缓，库存回升担忧抑制铜价回升空间。
• 铜价整体运行于底部区间，市场情绪偏谨慎。

供应动态

• 秘鲁政府与采矿业发生争议，宣布将关闭安第斯阿亚库乔地区的四个矿山，引发行业强烈反应。
• 该争议可能影响铜的全球供应，但目前对全年供需影响有限。

现货与库存

• 国内铜现货升水快速上涨，最高超过2000元/吨，主要受海关税票问题影响。
• 进口利润回落，但补库仍未兑现，现货升水开始下滑。
• 国内社会库存持续走低，截至11月19日当周为7.44万吨，较10月初的10.78万吨显著下降。
• 广东、江苏库存处于低位，上海库存下降速度较快。

后市展望

• 短期铜价对补库存预期进行修正，但缺乏进一步交易驱动。
• 技术面上，铜价处于整理区间，方向尚未明确。
• 建议投资者以观望为主，等待市场进一步信号。

沪铝市场分析

主要观点

• 美国经济数据向好，财政刺激进展，叠加拜登控制油价言论及欧洲疫情反复，通胀预期下行，对铝价形成一定支撑。
• 铝价短期反弹，但减产产能对供需平衡影响有限，反弹持续性存疑。
• 下游开工提高带动铝锭出库，但终端消费未明显改善，整体11月或小幅去库，12月仍可能累库。

供应与库存

• 部分铝厂将铸棒转为铸锭，厂内库存累库较多，对社会库存构成压力。
• 国内社会库存为主要变量，需持续关注其变化趋势。

后市展望

• 建议关注电煤及氧化铝价格下跌、海外能源品危机等因素。
• 沪铝2112合约运行区间为19000-19700元/吨，操作建议为区间内高抛低吸。

关键信息汇总

总体建议

• 沪铜：短期内铜价处于整理区间，缺乏明确交易驱动，建议保持观望态度。
• 沪铝：短期反弹动力有限，需关注库存变化及成本端因素，操作上建议在19000-19700元/吨区间内进行高抛低吸。

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