20241106-国海证券-晨会纪要2024年第190期_36页_533kb

晨会纪要总结：2024年第190期行业观点精粹

投资主题聚焦

1. 政策定向发力与市场风格再平衡

• 财政部政策聚焦政府债务化解与地产支持，理论上利好银行、建筑、地产板块，市场重现蓝筹股估值修复逻辑。
• 上证指数表现弱于中证2000，反映当前市场结构转型，小盘股占优或将成为长期趋势。
• 2025年通胀研判：消费刺激政策预期可能带来CPI超预期上行，但对股债市场影响需结合政策落地节奏。
• 美元“特朗普交易”仍未完结，需持续关注地缘政治与债券利率联动变化。

2. AI应用产业化布局加速
   • 微盟集团引领“AI+营销+SaaS+To B+To C”布局，WIME工具C端渗透率显著提升，AI电商工具商业变现加速。
   • 华为系整车（江淮汽车、赛力斯）高端智能化升级持续推进，智能驾驶与鸿蒙生态协同强化。

农林牧渔板块动态

1. 养殖行业：估值修复逻辑延续，能繁母猪存栏降幅维持，看好温氏股份、牧原股份等标的。
2. 宠物经济：行业集中度提升，乖宝宠物、中宠股份等品牌企业产品竞争力增强。
3. 生猪养殖：京基智农出栏体重优化，完全成本控制在14.5元/kg，Q3业绩环比改善显著。

能源与制造业观察

1. 特高压设备：中国西电中标柔性直流换流阀，受益输变电设备高景气度。
2. 磷化工：川恒股份Q3利润同比大增，磷矿产能扩张与资源布局持续深化。
3. 新能源汽车：比亚迪三季报毛利率环比改善，高端化战略+智能化升级协同促进收入利润双增长。

技术与产业研究

1. EDA工具链：概伦电子全流程布局与并购整合推动技术积累，长期成长确定性提升。
2. 信创产业深度：达梦数据国产数据库份额占据首位，信创生态拓展空间广阔。

其他重要发现

1. 航空板块：吉祥航空Q3业绩环比下滑但国际线运量恢复明显，油价回落是主要变量。
2. 快递物流：申通快递单票盈利修复进展明确，产能提升+数字化运营打开价值空间。
3. 下午传媒：易点天下AIGC赋能品牌出海营销，全球化渠道布局成果初显。

投资建议重点

• 推荐关注AI产业链应用、信创国产化替代、特高压柔性直流设备、宠物经济等高成长赛道
• 部分猪产业链公司Q3业绩改善，估值修复仍具弹性
• 航空运输行业盈利今年或现底部结构，主要看油价走势及旺季修复程度