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浙商早知道总结（2026年08月18日）

核心内容概览

市场表现

• 大势：8月17日，A股市场整体上涨，上证指数上涨1.41%，沪深300上涨1.61%，科创50涨幅最大，达到4.14%，中证1000上涨2.56%，创业板指上涨3.14%，恒生指数上涨1.34%。
• 行业表现：电子、通信、机械设备、有色金属、电力设备等行业涨幅居前，分别上涨4.61%、4.19%、2.89%、2.86%、2.43%；而食品饮料、传媒、煤炭、银行、公用事业等行业表现较差，分别下跌1.87%、0.84%、0.29%、0.2%、0.03%。
• 资金流动：当日全A总成交额为24025亿元，南下资金净流入30.77亿港元。

重要推荐

• 推荐标的：古茗（01364）
• 推荐机构：浙商大消费中观策略团队（马莉/钟烨晨/张潇倩）
• 报告标题：璞玉藏光，蓄势待发——20260816

主要观点与推荐逻辑

1. 超预期点

• 短期预期：市场担忧外卖大战高基数下同店增长承压，但实际冲击被高估，高基数影响时间较短。
• 中长期预期：公司通过拓展咖啡、早餐等新品类，持续增加消费场景，驱动同店增长。
• 开店潜力：公司当前门店数量约1.4万，仍有10+个省份及北京、上海、南京等高消费城市未覆盖，开店空间广阔，预计未来仍有翻倍增长潜力。

2. 驱动因素

• 同店增长韧性：外卖补贴退坡后，行业格局优化，公司同店销售表现强韧。
• 新品类拓展：超1.2万家门店配备咖啡机，1.3万+门店配备烤箱，丰富产品线，提升消费频次。
• 市占率提升：公司市占率从2023年的2.3%提升至2025年的3.4%，品牌影响力持续增强。
• 供应链优势：作为国内现制茶饮龙头，公司拥有强大的供应链能力，形成竞争壁垒。
• 股东回报：公司承诺分红率不低于50%，具备稳健现金流回报能力。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2026-2028年收入分别为157亿元、186亿元、218亿元，同比增长22%、18%、17%。
• 净利润预测：预计经调净利润分别为31.39亿元、37.65亿元、45.12亿元，同比增长22%、20%、20%。
• PE估值：对应PE分别为16倍、14倍、11倍，估值合理，具备成长空间。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其在现制茶饮领域的领先地位和增长潜力。

催化剂与风险提示

催化剂

• 同店销售额增速及日出杯量变化
• 咖啡、早餐新品类销售占比提升
• 开店节奏与区域拓展进展

风险因素

• 宏观经济波动
• 食品安全问题
• 股东减持风险

投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三级。
• 备注：公司采用相对评级体系，不构成绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。
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• 报告发布人：浙商证券研究所
• 发布日期：2026年08月18日
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