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银轮股份总结报告

核心内容概览

银轮股份（股票代码未提供）在2026年中报中展现出强劲的业绩增长，公司实现营收90亿元，同比增长26%，归母净利润4.5亿元，同比增长3%。公司主要业务涵盖电力能源、液冷技术、人形机器人等方向，正积极布局AI算力基建、数据中心液冷及机器人核心零部件领域，推动多条增长曲线同步发展。

主要观点

1. AI电力业务增长显著

• 银轮股份与卡特彼勒深度绑定，受益于北美AI算力基建浪潮，电力能源业务持续高增。
• 公司Q2单季度营收48亿元，同比增长27%，环比增长13%；归母净利润2.4亿元，同比增长4%，环比增长11%。
• 公司已获得161个项目，预计生命周期内新增年销售收入约49.9亿元。
• 公司发电机冷却模块业务增长稳定，若客户采购策略转向集成度更高的大总成，价值量有望大幅提升。
• 卡特彼勒2026年Q1将2030年总产能从50GW上调至65GW，带动银轮业务需求增长。

2. 液冷技术布局加速

• 公司以液冷CDU不锈钢板式换热器为核心切入点，抢占数据中心液冷市场。
• 已与多家大型CSP云厂商及服务器厂商建立海外合作关系。
• 与摩丁制造形成竞争与合作关系，公司计划在2026-2028年间建设3条大型板换产线，短期形成4.5万台/年的产能，中期目标6-7万台。
• 2026年公司数据中心冷板业务已与台系客户展开合作，覆盖AI冷板、电源冷板、光模块冷板等品类。

3. 人形机器人业务拓展

• 公司与伟创电气、科达利、开普勒等共同设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦具身智能机器人核心零部件。
• 已获得10项机器人领域专利授权，具备关键零部件开发能力。
• 实施“1+4+N”发展战略，聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等核心零部件。

4. 全球化布局持续推进

• 公司在美国、墨西哥、波兰、马来西亚、印度、瑞典等地布局生产基地。
• 北美以休斯顿总部为核心，提升本地化研发、销售与制造能力。
• 墨西哥第三工厂投产，欧洲波兰工厂扩产，东南亚马来西亚工厂建成，支持全球市场需求。

关键财务信息

股票数据

• 总股本/流通：8.47/7.95亿股
• 总市值/流通：354.9/333.25亿元
• 12个月内最高/最低价：62/31.7元

盈利预测与财务指标（单位：亿元）

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为187.8亿、214.5亿、257.4亿元，归母净利润分别为11.1亿、15.7亿、19.1亿元，对应PE分别为32倍、23倍、19倍。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 新能源乘用车销量不及预期
• 原材料价格波动影响盈利

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计行业回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：预计行业回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

总结

银轮股份凭借在AI电力、液冷技术及人形机器人领域的布局，正加速向多增长曲线发展。公司与卡特彼勒深度绑定，受益于北美发电机组市场需求增长；同时在液冷赛道中卡位摩丁，抢占数据中心核心零部件市场；人形机器人业务作为第四增长曲线，通过合资方式推进技术与市场突破。公司持续完善全球属地化制造布局，提升本地化能力，为长期发展奠定基础。财务预测显示公司未来三年收入与利润将持续增长，盈利能力和估值水平逐步优化，投资价值凸显。