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非农爆冷加息预期降温，贵金属迎喘息窗口

核心内容

本报告分析了美国9月非农就业数据对贵金属市场的影响。非农数据远低于市场预期，显示就业市场降温，对美联储加息预期形成压制，从而为贵金属市场带来喘息机会。

主要观点

• 非农数据表现：美国9月新增非农就业人数仅为2.9万人，远低于预期的8.4万人，失业率上升至4.2%，表明就业市场疲软。
• 就业数据调整：8月非农数据被向下修正为13.3万人，7、8月合计下修6万人，进一步加剧市场对就业疲软的担忧。
• 市场反应：数据公布后，10年期美债收益率短暂下跌6个基点至5.18%，但随后反弹，市场对10月加息的预期大幅下降，FedWatch数据显示10月按兵不动的概率升至84%。
• 加息预期变化：尽管10月加息可能性上升，但市场仍预期12月可能有一次加息，因此贵金属价格短期波动或仍较大。
• 投资建议：建议关注贵金属回调后的配置机会，同时保持对美联储政策路径及中东局势的跟踪。

关键信息

• 非农数据影响：就业数据疲软削弱了美联储连续加息的必要性，短期加息预期降温。
• 利率环境：10年期美债收益率仍处于5%以上的高位，对实体经济和财政构成压力。
• 政策路径不确定性：就业走弱但通胀未除，美联储政策可能仍有反复。
• 贵金属机会：非农数据降温为贵金属市场带来喘息窗口，建议关注回调后的配置机会。
• 重点关注公司：山东黄金（600547.SH）和紫金矿业（601899.SH）作为优质龙头，值得关注。

表：重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 地缘冲突持续
• 美国通胀高企
• 美联储加息周期存在不确定性
• 海外主要经济体衰退风险
• 数据引用风险

投资评级说明

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