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同飞股份（300990.SZ）2026年半年度总结

核心内容

同飞股份在2026年上半年实现了营收和净利润的稳步增长，但毛利率和净利率略有下降。公司主要业务集中在储能液冷、数据中心液冷及半导体制造设备温控领域，其中储能温控收入同比增长显著，数据中心客户拓展持续推进。

主要观点

• 业绩表现：2026年半年度营收达16.08亿元，同比增长27.27%；归母净利润为1.28亿元，同比增长2.45%；扣非归母净利润为1.25亿元，同比增长2.74%。
• 业务增长：
  • 储能温控收入约9.25亿元，同比增长36%。
  • 数据中心温控收入持续增长，已拓展科华数据、中兴通讯、泰硕电子等境内外优质客户。
  • 半导体制造设备温控业务收入增长显著，北方华创、中微公司等知名客户已纳入服务范围。
• 区域表现：境内收入同比增长6.07%，境外收入同比增长344.51%，显示公司在国际市场上的强劲扩张。
• 成本与利润：毛利率为22.13%，同比减少1.52个百分点；净利率为7.96%，同比减少1.93个百分点。Q2毛利率环比下降1.16个百分点，净利率环比下降1.06个百分点。
• 费用情况：2026H1销售费用率下降0.44个百分点，管理费用率下降0.08个百分点，研发费用率下降0.30个百分点，但财务费用率上升0.77个百分点，主要由于汇兑损失。
• 财务动向：公司发布定增募资公告，拟募资11.40亿元用于液冷产能扩张和营运资金补充，预计2027-2028年业绩将进一步增长。

关键信息

财务指标

营收与利润结构

• 分行业看：
  • 电力电子装置温控产品收入10.63亿元，同比增长29.81%。
  • 数控装备温控产品收入4.74亿元，同比增长21.78%。
  • 纯水冷却单元收入0.94亿元，同比下降13.98%。
• 分区域看：
  • 境内收入12.56亿元，同比增长6.07%。
  • 境外收入3.52亿元，同比增长344.51%。

财务报表

• 资产负债表：
  • 流动资产从2024A的1693亿元增长至2028E的4434亿元。
  • 负债合计从2024A的608亿元增长至2028E的1735亿元。
  • 股东权益从2024A的1890亿元增长至2028E的3383亿元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流逐年增长，从2024A的111亿元增至2028E的482亿元。
  • 投资活动现金流呈现波动，2026E为22亿元，2027E为-29亿元，2028E为-28亿元。
  • 筹资活动现金流为负，2026E为-100亿元，2027E为-203亿元，2028E为-304亿元。
• 利润表：
  • 营业收入逐年增长，2026E为4245亿元。
  • 营业利润从2024A的171亿元增长至2028E的987亿元。
  • 净利润从2024A的153亿元增长至2028E的902亿元。
  • EBITDA从2024A的220亿元增长至2028E的1035亿元。

主要财务比率

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.09亿元、6.02亿元、9.02亿元，同比分别增长61.7%、47.3%、49.8%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将进一步增长。

风险提示

• 数据中心需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策变化风险
• 测算假设相关风险

分析师声明

• 分析师：杨润思、张一鸣、杨凡仪
• 执业证书编号：S0680520030005、S0680522070009、S0680522070008
• 邮箱：yangrunsi@gszq.com、zhangyiming@gszq.com、yangfanyi@gszq.com

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