20260903-中金公司-_中金固收_信用_8月境外债月报_美债利率高位震荡_沃什Jackson_Hole发言转鹰_6页_1014kb

中金固收·信用8月境外债月报总结

核心内容

本报告分析了2026年8月中资美元债和点心债市场的表现与趋势，重点聚焦美债利率走势、中资美元债二级市场表现、一级市场发行情况以及投资策略建议。

主要观点

• 美债利率高位震荡：8月美国CPI和核心CPI同比分别上涨3.4%和2.5%，符合市场预期。美债利率维持高位，2年、10年和30年期利率分别收于4.34%、4.75%和5.25%，相比7月末分别变动+6bp、0bp和-2bp。
• 中资美元债表现稳健：8月中资美元债指数回报率为0.30%，投资级和高收益板块分别录得0.20%和1.17%。房地产板块表现优于金融和城投板块。
• 点心债表现稳健且供给上升：8月离岸人民币国债利率下行，点心债指数回报率为0.37%，收益率和利差分别收于2.035%和58bp。信用类点心债发行量同比和环比均增长，净增量达378亿元。
• 美联储政策转向鹰派：沃什在Jackson Hole会议上发言转鹰，明确2%的PCE通胀目标，并释放未来可能继续收紧政策的信号，市场对此反应不一，波动加剧。
• 投资建议：建议继续配置高等级中短久期中资美元债，把握票息收益；同时看好点心债的配置价值，利用其与境内债的利差优势。

关键信息

二级市场表现

美债利率走势

一级市场发行情况

中资美元债

• 发行量：27.10亿美元，同比和环比均下降。
• 净增量：-49.38亿美元，同比净流出规模收窄。
• 行业占比：金融（72%）、城投（17%）、房地产（0%）、其他（1%）。
• 评级占比：投资级（58%）、高收益（0%）、无评级（42%）。
• 重点发行主体：四川发展控股发行4.5亿美元3年期美元债，票面利率4.55%。

点心债

• 发行量：469亿元，同比和环比均增长。
• 净增量：378亿元，同比和环比均增长。
• 行业占比：金融（123亿元）、其他产业（222亿元）、城投（92亿元）、地产（32亿元）、TMT（0亿元）。
• 累计净增量（1-8月）：1210亿元，同比增长10%。
• 重点发行主体：国家电网发行39亿、70亿、40亿元5年、10年、20年期点心债，票面利率分别为1.86%、2.18%、2.46%。

风险提示

• 美国通胀超预期：可能导致美联储进一步加息，影响美债利率走势。
• 美联储加息超预期：可能对中资美元债市场造成压力。

图表说明

报告附有13张图表，涵盖美债利率走势、中资美元债指数走势、分行业及评级发行情况、点心债收益率和利差等关键数据，为市场分析提供了直观支持。

投资策略

• 中资美元债：建议配置高等级、中短久期债券，关注票息收益。
• 点心债：继续增配，利用人民币利率对全球利率上行的脱敏特性，把握与境内债的利差机会。

文章来源

本文摘自中金公司2026年9月3日发布的《8月境外债月报：美债利率高位震荡，沃什Jackson Hole发言转鹰》。