出口亚非拉：中国制造的延伸与下沉-20230625-华泰证券-57页_2mb

中国对亚非拉地区出口总结

核心内容

中国对亚非拉地区的出口呈现“结构性高增长”态势，2022年占中国总出口的21%左右，增速显著高于全球平均水平。亚非拉地区人口占全球54%（约42亿），GDP占全球16%，为中国企业提供了广阔的市场空间。

主要观点

1. 出口增长迅速，占比持续上升

   • 2012-2019年，中国对亚非拉地区出口年复合增速为4.3%；2020-2022年，增速提升至15.7%。
   • 2022年，中国对亚非拉出口占总出口的20.8%，其中非洲、中东、拉美和南亚的占比分别为3.5%、5.5%、7%和4.9%。

2. 出口商品多样化，体现“全产业链”优势

   • 机电及光学仪器出口占比超40%，但低附加值产品（如化工、金属制品）占比高于总出口。
   • 对非洲出口以消费品为主，如纺织服装；对中东出口以金属制品、汽车、高铁等为主；对拉美出口以化工产品为主；对南亚出口则以消费电子产品为主。

3. 进口以资源品和农产品为主

   • 中国从亚非拉进口以石油、矿产等资源类产品为主，纺织品、农产品等占比较高。
   • 各地区进口结构差异明显，如非洲以纺织轻工为主，中东以油气资源为主，拉美以资源和轻工产品为主。

关键信息

驱动因素

1. 极致性价比优势

   • 中国在原材料、物流、产业链分工和人力资源等方面具有显著成本和效率优势，如电价低于欧美，PCT专利数全球占比上升至25%。

2. 发展阶段与中国产能匹配

   • 非洲和南亚的人均GDP及城市化水平与中国加入WTO前相似，中东和拉美则与中国5-10年前的水平相近，为中国现有产能提供了“下沉市场”。

3. 企业主动出海与“一带一路”推动

   • 企业因产能利用率低和地缘政治不确定性而主动出海。
   • “一带一路”倡议降低了贸易壁垒和运输成本，促进了中国与亚非拉的经贸合作。

可持续性分析

1. 增长潜力大

   • 亚非拉地区的消费、基建和制造业投资有较大升级空间，特别是非洲和南亚的城市化和工业化进程。
   • 中国在非洲、中东、拉美和南亚的基础设施建设经验可有效对接当地需求，推动出口增长。

2. 政策与战略支持

   • “一带一路”倡议持续推动中国与亚非拉国家的经贸合作，预计将进一步提升中国对亚非拉出口的比重。

3. 风险与挑战

   • 亚非拉地区的经济增长波动性较大，债务风险较高，需关注对手方的信用风险和需求波动。
   • 中国对亚非拉的贸易顺差可能带来经济失衡问题。

风险提示

• 亚非拉经济发展不及预期
• 亚非拉通胀与地缘政治风险超预期

附录概览

• 非洲：人口基数大，人均GDP低，基础设施缺口明显，电力、交通等有较大提升空间。
• 中东：经济受油价和地缘政治影响显著，基础设施水平较高，但仍有升级空间。
• 南亚：人口稠密，人均GDP较低，消费和基础设施升级空间大，尤其是印度。
• 拉美：基础设施落后，尤其是交通和电力，但矿产资源丰富，有较大投资潜力。

结论

中国对亚非拉地区的出口增长具有结构性和可持续性，但需注意其经济波动性及贸易顺差带来的潜在矛盾。未来，随着“一带一路”等政策的持续推进，以及亚非拉地区基建和消费市场的升级，中国与亚非拉的经贸关系有望进一步深化。