20260803-中信证券-核电_年内首次核准落地_板块稳增长趋势下有望迎多维估值重构_3页_175kb

核电行业分析总结

核心内容概述

2026年7月，国务院常务会议核准了年内首个核电项目，共包括8台核电机组，标志着核电建设进入新的增长阶段。此次核准项目涵盖华龙一号与国和一号两种技术路线，表明国内核电产业在技术升级与产能扩张方面取得进展。同时，核电行业在政策定位、市场需求及技术突破等多方面呈现积极发展趋势，板块估值有望迎来多维重构。

主要观点

• 核电建设重启：2026年7月国常会核准8台机组，为年内首次，预计后续仍将有项目落地，年度核准数量或保持增长。
• 政策支持力度加大：《原子能法》正式实施，明确核电为国家战略产业；核电发电量纳入非化石能源核算，赋予其绿电属性；《十五五规划》将核电建设列为国家重大工程，推动全产业链发展。
• 市场需求提升：中国承诺2050年核电装机容量将实现3倍扩容，核电行业迎来长期增长机遇。同时，多省份推进核电机制电价政策，电价市场化比例下降，预计核电企业利润将显著提升。
• 技术突破与出口潜力：四代堆技术（如高温气冷堆、钍基熔盐堆）已有示范工程，快堆进入商用设计阶段。SMR（小型模块化反应堆）在全球范围内获得广泛关注，预计2050年全球SMR投资将达6700亿美元。核电出口和核聚变技术发展亦将为行业带来增量空间。
• 产业链受益广泛：核电行业涉及多个细分领域，包括核电阀门、特种电机、特种焊材、机械密封、核级海绵锆、乏燃料贮运及后处理等，相关企业有望受益于核电建设与技术升级。

关键信息

核电项目核准情况

• 项目数量：2026年首次核准8台机组。
• 项目类型：包括华龙一号（1.5、2.0）与国和一号（2.0）。
• 后续预期：预计年度核准数量将继续增长，核电建设进入加速期。

政策支持

• 法律层面：2026年1月《原子能法》实施，明确核电发展为国家战略。
• 绿电属性：核电发电量纳入非化石能源核算，具备零碳属性。
• 发展规划：《十五五规划》将核电建设纳入国家重大工程项目，推动全链条内需。

市场与价格趋势

• 装机目标：中国承诺2050年核电装机容量将实现3倍扩容。
• 电价政策：辽宁、广西等地推进核电机制电价改革，市场化比例下降，利润空间扩大。

技术与产业前景

• 四代堆发展：高温气冷堆、钍基熔盐堆已建成示范工程，快堆进入商用设计。
• SMR进展：国内SMR技术持续突破，预计2050年全球SMR投资达6700亿美元。
• 核技术应用：《核技术应用产业高质量发展三年行动方案》提出2030年产业产值达6000亿元。

行业增长点

• 出口市场：核电出口需求有望提升，拓展海外市场。
• 乏燃料处理：后处理需求增长，推动产业链延伸。
• 核聚变研究：核聚变技术发展为行业提供新的增长空间。

投资建议

建议重点关注以下几类企业：

• SMR龙头：受益于小型模块化反应堆技术突破。
• 核电阀门龙头：在手订单充足，受益于核电建设提速。
• 特种电机龙头：在三/四代核电领域实现国产化。
• 特种焊材龙头：核电建设带动特种材料需求。
• 机械密封龙头：具备高端密封产品优势。
• 乏燃料贮运及后处理龙头：受益于后处理市场发展。
• 核级海绵锆龙头：关键核材料供应商。
• 具备核心制造资质的公司：如控制棒驱动机构、核主泵、堆内构件制造商。

风险提示

• 核电机组批复节奏不及预期
• 核电机组建设进度滞后
• 核电机组国产化进展缓慢
• 原材料价格大幅波动
• 核电项目出现重大安全事故风险

来源与联系方式

• 报告来源：中信证券研究部《新材料行业核电材料板块重大事项点评》
• 发布时间：2026年8月3日
• 中信证券研究网站：https://research.citics.com
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