【申万宏源】计算机行业云计算系列深度之十二：云计算20年与云AI展望_31页_1mb

报告摘要

云计算20年与云AI展望总结

核心内容

云计算自2006年发端，经历了从互联网行业向全行业渗透的演变过程，其发展核心在于流量增长和规模效应。随着AI技术的兴起，云计算行业迎来新的增长点，AI云服务成为新的需求引擎。

主要观点

云计算发展历程
- 2006-2010年：云计算发端，主要为应对传统IT架构的弊端，如无法支撑业务快速扩张、数据中心闲置等问题。
- 2011-2014年：技术与商业模式探索成熟，Serverless概念引入，Kubernetes等容器技术成为关键节点。
- 2015年起：云计算进入应用深化与行业渗透阶段，政务云、金融云、医疗云等成为重点。
竞争格局
- 第一梯队：公有云IaaS互联网厂商，如阿里云、腾讯云，但市场份额有所下滑。
- 第二梯队：华为云、运营商云（如中国电信、中国移动）因信创算力优势而崛起。
- 中型云厂商：如商汤科技、金山云、优刻得等，具备中立地位和差异化服务能力，有望迎来高弹性增长。
AI对云计算的影响
- 2023年：AI元年，互联网大厂率先受益于闭源大模型生态。
- 2025年：DeepSeek开源大模型推出，降低模型应用成本，推动中型云厂商与互联网巨头同台竞技。
- AI云服务：需求从IaaS向PaaS、MaaS转移，MaaS能力成为竞争关键。
行业趋势
- 技术趋同：产品同质化源于技术范式的统一，如Kubernetes、MySQL/PostgreSQL等。
- 规模效应：仍是竞争核心，通过成本摊薄和资源利用率提升形成价格优势。
- 算力抽象化：实现“一云多芯”，提升算力管理效率，降低用户对底层资源的感知。

关键信息

云计算服务模式：IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件即服务）。
国内云计算市场：阿里云仍是IaaS领军，但面临竞争压力，腾讯云市场份额下滑。
中型云厂商优势：中立地位、高客户信任度、高毛利率、AI服务弹性。
AI云服务需求增长：主要受大模型推理和应用开发推动，开源模型推动“模型平权”。
硬件与IDC受益：IDC、服务器是云计算产业链的核心，受益于云厂商的高资本开支。
行业风险：AI底层模型进展不及预期、AI应用开发不及预期、行业竞争加剧。

重点公司估值（2025/3/10）

股票代码	股票简称	总市值(亿元)	归母净利润(亿元)	营业收入(亿元)	PE	PS
603019.SH	中科曙光	1,039	18, 19, 26	773, 831, 920	57, 40, 28	1, 1, 1
000977.SZ	浪潮信息	873	18, 24, 30	659, 1,062, 1,268	49, 37, 29	1, 1, 1
000938.SZ	紫光股份	840	21, 23, 29	773, 831, 920	40, 36, 28	1, 1, 1
600845.SH	宝信软件	957	26, 30, 37	129, 151, 181	37, 32, 26	7, 6, 5
300383.SZ	光环新网	359	4, 5, 6	79, 84, 95	93, 72, 57	5, 4, 4
603881.SH	数据港	219	1, 1, 2	15, 16, 17	178, 160, 131	14, 13, 13
00020.HK	商汤-W	591	-64, -42, -28	34, 46, 60	-	17, 13, 10
03896.HK	金山云	309	-22, -19, -7	70, 77, 91	-	4, 4, 3
688316.SH	青云科技-U	37	-2, -1, -	3, 3, -	-	11, 14, -

风险提示

AI底层模型进展不及预期，可能影响AI应用与云服务需求。
AI应用开发不及预期，可能导致云服务增长放缓。
行业竞争加剧，可能引发价格战和产能过剩。

结论

云计算行业历经20年发展，已从互联网行业向全行业渗透。AI技术的兴起为云计算注入新的增长动能，推动行业从IaaS向PaaS、MaaS转型。中型云厂商在中立地位和差异化服务方面具备显著优势，有望成长为新的云巨头。未来，随着开源模型的普及和算力资源的优化，云计算与AI融合将进一步深化，带来更广泛的行业机遇。

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