云计算行业专题报告：云计算20年与云AI展望_1__31页_1mb

报告摘要

云计算20年与云AI展望总结

核心内容

云计算在过去20年中经历了从互联网行业发端到各行业广泛应用的转变，AI的崛起为云计算行业带来了结构性变化，成为新的增长驱动力。当前，云计算竞争格局以规模效应为核心，通过服务打造差异化优势，中型云厂商有望在AI时代迎来高弹性增长。

主要观点

1. 发展复盘：流量为核心，从互联网向所有行业渗透

2006-2010年：云计算发端，应对传统IT架构弊端，如无法支撑业务快速扩张、数据中心资源闲置问题。
2011-2014年：技术与商业模式探索成熟，Serverless概念引入，Kubernetes等统一技术范式推出。
2015年起：云计算进入应用深化与行业渗透阶段，政务云、金融云等成为增长点。2017-2018年，云计算进入高景气阶段，IaaS投资与收入同步高增。2019-2020年，流量红利结束，转向政企市场。2020-2021年，SaaS崛起，软件公司云收入占比提升。

2. 竞争格局：规模效应为核心，服务打造差异化优势

第一梯队：公有云IaaS互联网厂商（阿里云、腾讯云等），但市场份额有所下滑。
第二梯队：华为、运营商等信创算力厂商，份额上升。
中型云厂商：自身不参与竞品开发，客户信任度和粘性更高，有望迎来高弹性增长。

3. 展望：AI驱动需求拐点，模型为核心

2023年：AI元年，互联网大厂率先受益于AI云服务。
2025年：DeepSeek开源大模型推出，模型应用成本下降，推动AI云服务需求增长。
AI云服务：需求从IaaS向PaaS、MaaS转型，MaaS能力重要性提升。开源模型实现“模型平权”，中型云厂商与互联网巨头同台竞技。

关键信息

云计算服务模式

服务模式	定义
SaaS	提供应用程序调用服务，用户无法管理底层基础设施
PaaS	提供开发和分发应用程序平台或中间软件服务
IaaS	提供IT基础设施或裸计算服务，包括服务器、存储、网络等

云计算市场结构

国内：阿里云为IaaS领军，但份额下滑；华为云、运营商云受益于信创和“云网融合”。
国外：AWS、谷歌、微软为早期探索者，AWS在IaaS方面领先，谷歌、微软从PaaS起步。

AI云服务发展趋势

底层模型：国产算力种类和占比增加，异构算力调优能力提升。
MaaS服务：需求增长显著，中型云厂商通过差异化服务与互联网大厂竞争。
算力抽象化：实现硬件-平台-应用解耦，提升资源利用率与灵活性。

重点公司估值（2025/3/10）

股票代码	股票简称	总市值(亿元)	2023A归母净利润(亿元)	2024E归母净利润(亿元)	2025E归母净利润(亿元)	2023A营业收入(亿元)	2024E营业收入(亿元)	2025E营业收入(亿元)	2023APE	2024EPE	2025EPE	2023APS	2024EPS	2025EPS
603019.SH	中科曙光	1,039	18	19	26	144	131	169	57	54	40	7	8	6
000977.SZ	浪潮信息	873	18	24	30	659	1,062	1,268	49	37	29	1	1	1
000938.SZ	紫光股份	840	21	23	29	773	831	920	40	36	28	1	1	1
600845.SH	宝信软件	957	26	30	37	129	151	181	37	32	26	7	6	5
300383.SZ	光环新网	359	4	5	6	79	84	95	93	72	57	5	4	4
603881.SH	数据港	219	1	1	2	15	16	17	178	160	131	14	13	13
00020.HK	商汤-W	591	-64	-42	-28	34	46	60	-	-	-	17	13	10
03896.HK	金山云	309	-22	-19	-7	70	77	91	-	-	-	4	4	3
300846.SZ	首都在线	139	-3	-3	-	12	14	-	-	-	-	11	10	-
688158.SH	优刻得-W	138	-3	-2	-1	15	15	17	-	-	-	9	9	8
688316.SH	青云科技-U	37	-2	-1	-	3	3	-	-	-	-	11	14	-

风险提示

AI底层模型进展不及预期：若基础大模型和多模态模型迭代不及预期，AI云服务需求将受抑制。
AI应用开发进展不及预期：AI应用若未达用户预期，可能影响AI云服务需求。
行业竞争加剧风险：云计算厂商可能因供需失衡导致价格战加剧。

结论

云计算已从互联网行业扩展至所有行业，AI的崛起推动行业进入新的发展阶段。互联网大厂在流量、生态、规模效应上仍具优势，而中型云厂商凭借中立地位和差异化服务有望成长为新巨头。IDC、服务器作为云计算的硬件基础，受益于IaaS厂商的资本开支增长。建议关注浪潮信息、中科曙光、紫光股份、宝信软件、数据港、光环新网、优刻得-W、青云科技-U、商汤-W、金山云等公司。

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