20260902-东吴证券-祥鑫科技-002965.SZ-2026年半年报点评_Q2盈利环比修复_液冷+机器人打造新增长曲线_3页_464kb

祥鑫科技（002965）2026年半年报总结

核心内容概述

祥鑫科技在2026年上半年实现了营收增长，但归母净利润大幅下滑。公司通过持续布局液冷和机器人等新兴领域，试图打造第二增长曲线，同时在研发投入和财务费用方面有所增加，对利润造成一定压力。尽管传统业务盈利承压，但Q2毛利率环比明显修复，显示公司盈利能力正在逐步改善。

主要观点

1. 营收与盈利情况

• 2026年H1营收：42.8亿元，同比增长19.9%。
• 2026年H1归母净利润：-0.19亿元，同比下降117.3%。
• 2026年Q2营收：23.7亿元，环比增长23.6%，同比增长22.3%。
• 2026年Q2归母净利润：-0.02亿元，环比增长85.9%，同比下降109.1%。
• 毛利率：Q2毛利率为11.72%，环比提升4.25个百分点，同比略有下降。

2. 业务板块表现

• 新能源车结构件：营收26.4亿元，同比增长36.4%，是公司营收增长的核心动力，但毛利率同比下滑2.3个百分点。
• 燃油结构件：营收5.6亿元，同比下降9.4%，毛利率同比下滑3.1个百分点。
• 储能业务：营收6.6亿元，同比增长12.4%，但毛利率同比下降7.1个百分点。
• 通信业务：营收2.5亿元，同比增长24.9%，毛利率同比提升0.9个百分点。

3. 新兴业务布局

• 液冷业务：公司拟通过现金收购和增资方式取得苏州酷尔芯51%股权，整体估值6.75亿元。此次收购有助于公司快速切入AI数据中心液冷产业链。
• 机器人业务：已设立智能机器人子公司，并与广东省科学院共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，显示公司正积极布局机器人领域。

4. 财务与运营数据

• 研发投入：持续增加，2026年H1研发费用率提升，反映公司对新产品和新业务的投入。
• 财务费用：因汇率波动显著增加，对公司利润形成拖累。
• 合同负债：2026年H1末为4.15亿元，同比增长68%，显示客户订单增长。
• 在建工程：2026年H1末为3.21亿元，同比增长70%，显示新项目推进。

关键信息

盈利预测

投资评级

• 评级：买入（首次）
• 理由：传统业务Q2盈利边际改善，新兴业务布局有望打开中长期成长空间。

风险提示

• 原材料价格波动
• 光伏需求不及预期
• 新导入业务不及预期
• 存储业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧

估值与财务指标

市场数据

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

祥鑫科技在2026年上半年表现出营收增长但盈利承压的特点，尤其在新能源车及储能业务中，毛利率下滑明显。然而，Q2毛利率环比修复，显示出公司盈利能力正在逐步改善。公司积极布局液冷与机器人业务，以期构建新的增长点。尽管短期面临成本与费用上升的压力，但长期来看，新兴业务的发展有望推动公司业绩回升。当前估值处于较高水平，但考虑到成长潜力，维持“买入”评级。