20260825-开源证券-骏创科技-920533.BJ-_开源_骏创科技_920533.BJ_第二增长曲线储能_动力电池稳健发展_拓展机器人领域_2026H_4页_464kb

报告摘要

骏创科技（920533.BJ）总结

核心内容

骏创科技（920533.BJ）作为一家专注于新能源和机器人领域的公司，其业务结构正在经历转型与升级。公司正通过拓展储能/动力电池新业务以及机器人零部件领域，推动第二增长曲线的发展。2026年上半年，公司实现营业收入3.63亿元，同比增长10.86%，归母净利润2,101.75万元，同比增长37.33%，扣非归母净利润2,030.23万元，同比增长70.63%。公司净利润在剔除汇兑损益、股份支付费用和北美子公司递延所得税资产确认的影响后，同比增长93.85%，显示出新业务的强劲增长势头。

主要观点

第二增长曲线加速发展：公司正在积极拓展储能/动力电池功能件和机器人零部件领域，推动业务多元化。
盈利能力显著提升：2026H1扣非归母净利润增长70.63%，表明主营业务盈利能力增强。
全球布局逐步完善：公司筹备建设泰国工厂，同时参与投资具身智能机器人相关企业，增强国际竞争力。
市场前景广阔：机器人行业需求持续扩张，预计2026年国内人形机器人出货量达6.25万台，轻量化趋势推动材料和零部件需求。
储能市场高速增长：全球锂离子储能电池出货量在2025年达到550GWh，2026年上半年同比增长71%，行业仍处于高速扩张阶段。
盈利预测下调：受汇兑损失和股份支付影响，公司2026-2028年归母净利润预测分别为0.67/0.84/1.00亿元，对应EPS分别为0.51/0.65/0.77元/股，PE分别为35.5/28.0/23.5倍。
估值逐步下降：随着业绩增长，公司估值指标（如P/E、P/B、EV/EBITDA）持续下降，反映市场对其未来增长预期的调整。

关键信息

财务表现（2026H1）

营业收入：3.63亿元，同比增长10.86%
归母净利润：2,101.75万元，同比增长37.33%
扣非归母净利润：2,030.23万元，同比增长70.63%
毛利率：23.67%
净利率：6.9%
ROE：15.3%

财务预测（2026-2028年）

年份	营业收入（亿元）	YOY (%)	归母净利润（亿元）	YOY (%)	EPS (元)	P/E (倍)
2026E	9.30	33.3	0.67	82.94	0.51	35.5
2027E	10.93	17.5	0.84	27.0	0.65	28.0
2028E	12.85	17.6	1.00	19.0	0.77	23.5

资产负债表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	415	438	579	500	755
非流动资产	358	407	458	469	463
资产总计	773	846	1037	969	1218
流动负债	323	383	526	405	591
非流动负债	101	95	92	82	67
负债合计	424	478	618	487	658
归属母公司股东权益	352	369	422	489	571

现金流量表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	98	109	-59	196	24
投资活动现金流	-106	-87	-70	-44	-30
筹资活动现金流	-3	5	-100	-48	-87
现金净增加额	-7	20	-229	104	-93

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率 (%)	8.1	-7.6	33.3	17.5	17.6
营业利润增长率 (%)	-42.9	-24.6	68.1	26.1	20.8
归母净利润增长率 (%)	-42.1	-28.9	82.9	27.0	19.0
毛利率 (%)	22.7	23.2	23.2	23.1	23.3
净利率 (%)	6.2	5.2	6.9	7.4	7.6
ROE (%)	13.4	9.8	15.3	16.7	17.4
ROIC (%)	11.6	8.6	10.2	13.8	13.8
资产负债率 (%)	54.8	56.5	59.6	50.3	54.0
净负债比率 (%)	30.3	31.8	65.8	31.4	33.9
流动比率	1.3	1.1	1.1	1.2	1.3
速动比率	0.9	0.8	0.8	0.9	1.0
总资产周转率	1.0	0.9	1.0	1.1	1.2
应收账款周转率	3.5	3.3	3.0	3.3	3.6
应付账款周转率	4.1	3.5	3.5	4.3	5.0
每股收益 (元)	0.39	0.28	0.51	0.65	0.77
每股经营现金流 (元)	0.75	0.83	-0.45	1.50	0.18
每股净资产 (元)	2.69	2.82	3.23	3.74	4.37
P/E (倍)	46.2	64.9	35.5	28.0	23.5
P/B (倍)	6.7	6.4	5.6	4.8	4.1
EV/EBITDA (倍)	28.8	33.3	24.6	19.1	16.7

风险提示

技术迭代风险
新品拓展不及预期风险
市场竞争风险

结论

骏创科技正通过储能/动力电池和机器人零部件两大新业务板块，推动其第二增长曲线的稳健发展。2026H1业绩表现亮眼，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长37.33%和70.63%，显示出公司在新业务上的强劲增长潜力。公司积极布局全球化，拓展机器人和储能市场，未来成长性值得期待。尽管存在一定的风险因素，但公司整体估值趋于理性，维持“增持”评级。

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