20220724-西部证券-转债数据双周跟踪——2022年第5期_正股资金流动持续偏向消费_小盘_低评级板块_10页_3mb

转债数据双周跟踪——2022年第5期总结

核心结论

1. 市场表现

   • 7月份以来，权益市场高位调整，中证500收跌 $2.5%$、创业板收跌 $2.6%$、上证50收跌 $6.9%$。
   • 中证转债指数走势呈现回调后反弹，7月收跌 $0.04%$，跑赢权益市场。
   • 从申万一级行业来看，转债涨幅前五为：电气设备 $3.1%$、汽车 $2.9%$、公用事业 $2.7%$、有色金属 $1.6%$、机械设备 $0.8%$。
   • 转债跌幅前五为：休闲服务 $-5.8%$、采掘 $-4.3%$、化工 $-2.2%$、建筑材料 $-2.1%$、非银金融 $-2.0%$。

2. 十佳转债表现

   • 7月截至7月22日，7月十佳转债收涨 $1.18%$，跑赢中证转债指数与各权益指数。
   • 6月建仓以来，十佳转债累计收益 $7.33%$，高于Wind全A $7.05%$ 和中证转债指数 $3.78%$。

3. 转债市场估值与波动率

   • 全市场转债收盘价（中位数）为126元，转股溢价率 $36%$，纯债溢价率 $34%$。
   • 隐含波动率中位数为 $39%$，转债隐含波动率与正股历史波动率差值自6月初以来回升至-6.4pct，与历史均值（-11pct）差距拉大。

4. 资金流动趋势

   • 采用资金流动打分模型，结果显示资金流动偏向消费、小盘、低评级板块。
   • 7月22日最新打分显示周期（金融&中游制造）板块资金吸引力触底反弹。
   • 资金吸引力前五行业为：汽车、公用事业、电力设备、国防军工、通信；后五行业为：采掘、传媒、医药生物、建筑材料、商贸零售。

分行业板块分析

• 成长板块：以电子、计算机、通信等为代表的行业转债表现较好，但整体股性偏弱。
• 大消费板块：汽车、纺织服装、家用电器等行业的转债表现优于其他板块，估值相对偏低。
• 周期板块：公用事业、交通运输等行业的转债表现稳定，兼具股性和债性。
• 资源品板块：钢铁、化工等行业的转债表现较弱，估值偏高。

分规模与评级分析

• 正股市值：推荐正股市值50亿元以上的转债，股性和债性更平衡；市值小于30亿元的转债估值偏高。
• 信用评级：AAA、AA+、AA-评级转债股性与债性较平衡；AA与AA+级转债估值偏低，但仍高于历史水平。

转债市场动态

• 从2月11日开始，资金流动打分模型积累了13次打分，能够反映市场情绪，与权益市场走势一致。
• 2月以来，全市场转债对应正股资金流动历次打分（均值）呈“V”型走势，6月以来资金吸引力已超本轮疫情前水平，7月资金净流入程度继续提升。

风险提示

• 正股剧烈波动
• 转债市场情绪大幅调整

关键信息总结

结论

该报告指出，2022年7月，转债市场整体股性与债性偏弱，估值偏高。但资金流动趋势显示，消费板块及小盘、低评级板块更受青睐。随着市场情绪的回暖，周期板块的资金吸引力有所回升。在投资策略上，建议关注正股市值50亿元以上的转债，以及AAA、AA+、AA-评级的转债，以兼顾股性和债性。同时，需警惕正股剧烈波动和转债市场情绪大幅调整的风险。