20181203-华创证券-宝钢股份-600019.SH-重大事项点评_宝武_江苏省关于梅钢搬迁协议点评_5页_794kb

宝钢股份（600019）重大事项点评总结

核心内容

宝钢股份（600019）作为中国宝武的控股子公司，近期与江苏省人民政府、南京市人民政府、盐城市人民政府签订了《战略合作协议》，旨在推进梅钢区域产业转移和转型发展，推动钢铁产业向江苏沿海转移。该协议涉及建设宝武盐城绿色精品钢基地，预计产能为2000万吨，其中一期项目产能为800—1000万吨，将显著提升集团整体产能。

主要观点

• 短期影响：新项目计划于2019年启动，梅钢拆迁时间尚不确定，战略合作协议仍处于初始阶段，预计短期内对公司经营业绩影响不大。
• 中期影响：一期项目预计3年内完成，将优先由宝山钢铁投资建设，有助于其产能补充，提升整体竞争力。
• 长期影响：盐城绿色精品钢基地的建设将大幅增加集团产能，若全部纳入上市公司主体，将对公司长线发展产生积极影响。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2018-2020年分别为3098.53亿元、3238.66亿元、3493.53亿元，同比增速分别为7.2%、4.5%、7.9%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为228.87亿元、277.30亿元、323.82亿元，同比增速分别为19.4%、21.2%、16.8%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年分别为1.03元、1.25元、1.45元。
• 市盈率（PE）：预计2018-2020年分别为7倍、5倍、5倍。
• 市净率（PB）：预计2018-2020年分别为1倍、1倍、1倍。

财务指标

• 毛利率：预计2018-2020年分别为15.3%、15.8%、16.4%，呈上升趋势。
• 净利率：预计2018-2020年分别为8.1%、9.4%、10.2%，持续提升。
• ROE：预计2018-2020年分别为12.2%、12.9%、13.1%，盈利能力增强。
• 资产负债率：预计2018-2020年分别为28.4%、26.0%、24.1%，持续下降，财务结构优化。
• 流动比率：预计2018-2020年分别为190.9%、249.5%、306.3%，流动性显著改善。
• 速动比率：预计2018-2020年分别为123.7%、181.5%、236.8%，短期偿债能力增强。

三费变动

• 管理费用：三季度环比增加近9亿元，主要因研发费用增加，Q2为13.3亿元，Q3为18亿元。
• 财务费用：三季度下降近4亿元，与美元债敞口在二季度有效套保有关。
• 销售费用：三季度下降近1亿元，但2019年预计有所回升。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 当前价：6.72元。
• 盈利预测：公司四季度盈利有望继续提升。

风险提示

• 需求不及预期：旺季需求可能低于预期。
• 环保限产：环保限产执行力度可能不足，影响产能释放。

附录：团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券。
• 高级分析师：严鹏，清华大学博士，2018年加入华创证券。
• 研究员：罗兴，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券。
• 助理研究员：张文龙、王晓芳，分别来自上海交通大学和西南财经大学，2018年加入华创证券。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300在-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师声明

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