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洽洽食品（002557.SZ）2026H1业绩总结

核心内容

洽洽食品于2026年中期公布了其经营业绩，显示公司业绩显著改善，主要得益于产品创新、新兴渠道拓展及成本控制等多重因素。

• 2026H1业绩表现：
  • 营业总收入为35.1亿元，同比增长27.4%；
  • 归母净利润为2.5亿元，同比增长177.4%；
  • 扣非归母净利润为2.0亿元，同比增长368.4%；
  • 2026Q2营业总收入为12.8亿元，同比增长8.7%；
  • 归母净利润为0.8亿元，同比增长581.2%；
  • 扣非归母净利润为0.5亿元，实现扭亏为盈。

主要观点

收入增长驱动因素

• 坚果品类爆发式增长：2026H1坚果收入达11.7亿元，同比增长90.8%，接近翻倍增长；
• 葵花子稳健修复：葵花子收入为18.9亿元，同比增长6.9%，收入占比达54.0%；
• 其他产品增长：薯片、豆类、花生、魔芋等其他产品收入为3.9亿元，同比增长28.6%；
• 渠道结构优化：
  • 国内线下渠道收入同比增长20.9%；
  • 电商渠道收入同比增长64.5%，成为增长主力；
  • 海外渠道收入同比增长23.7%，国际化布局加速；
  • 量贩零食渠道增长显著，收入占比提升。

利润改善因素

• 毛利率大幅提升：2026H1毛利率为25.9%，同比提升5.6个百分点；
  • 葵花子毛利率为28.2%，同比提升7.2个百分点；
  • 坚果类毛利率为21.4%，同比提升6.6个百分点；
• 费用率整体平稳：
  • 销售费用率同比下降0.4个百分点至11.7%；
  • 管理费用率同比上升0.2个百分点至5.6%；
  • 研发费用率同比下降0.2个百分点至1.3%；
  • 财务费用率同比上升0.4个百分点至-0.1%；
• 净利率显著改善：
  • 归母净利率为7.0%，同比提升3.8个百分点；
  • 扣非归母净利率为5.8%，同比提升4.2个百分点。

盈利预测与投资建议

• 收入预测上调：基于新兴渠道合作进展优于预期，小幅上调收入预测；
• 利润预测下调：因坚果原料价格仍偏高，小幅下调利润预测；
• 盈利预测如下：
  • 2026-2028年营业总收入预测为75.8/83.8/91.5亿元，同比增长15.3%/10.5%/9.2%；
  • 归母净利润预测为6.1/7.1/7.9亿元，同比增长92.8%/15.2%/11.6%；
  • EPS分别为1.21/1.40/1.56元；
  • 当前股价对应PE分别为15/13/12倍；
• 投资建议：维持“优于大市”评级，公司重视股东回报，2025年仍执行高比例（155.9%）现金分红方案。

关键信息

• 主要增长点：坚果品类及新兴渠道是主要增长引擎；
• 成本控制成效显著：葵花子原料采购价格下降，供应链效率提升，毛利率显著修复；
• 财务表现：费用率整体保持稳定，净利率大幅改善；
• 风险提示：
  • 消费习惯变化可能影响葵花子、坚果需求；
  • 行业竞争加剧；
  • 原材料价格波动风险；
  • 新兴渠道产品导入速度可能影响增长；
  • 食品安全风险。

盈利预测调整表（2026-2028）

可比公司估值表（2026年8月26日）

财务预测与估值指标

总结

洽洽食品在2026年中期实现了业绩显著修复，收入与利润均大幅增长。公司通过产品创新、新兴渠道拓展及成本控制，有效提升了盈利能力。尽管面临原材料价格波动和市场竞争等风险，但其在坚果品类和电商渠道的增长表现强劲，显示其战略转型初见成效。整体来看，公司处于业绩恢复阶段，具备良好的增长潜力。